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德銀：安踏銷售及毛利率勝預(yù)期目標(biāo)價升至8.8元

2013-08-08 08:15:09 來源：中國鞋網(wǎng)/新浪財經(jīng) 中國鞋網(wǎng) http://xibolg.cn/

【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】德銀指出，(02020.HK)中期業(yè)績勝市場預(yù)期，與該行預(yù)測則相符，管理層解釋，銷售較預(yù)期好是因為新年過后更多補(bǔ)貨訂單，而因內(nèi)部生產(chǎn)比例上升，毛利率回復(fù)至41%水平，庫存的撥備金額亦大幅下降。

　　管理層相信，安踏最壞時間已過，基於庫存水平好轉(zhuǎn)，及明年首季訂貨會訂貨金額有高單位數(shù)增長，意味其復(fù)蘇期展開，相信此因素已於股價全面反映。該行不認(rèn)為體育用品行業(yè)已走出谷底，安踏只是個別例子，憂慮行業(yè)疲弱影響安踏復(fù)蘇步伐。

　　為了更有效地控制供應(yīng)鏈，集團(tuán)專注於單店效率，發(fā)展以零售為導(dǎo)向的分銷模式，安踏協(xié)助分銷商清理庫存，改善產(chǎn)品質(zhì)素，優(yōu)化店鋪，從而令庫存水平、零售折扣及新產(chǎn)品銷售得到改善，不過該行相信此營運模式仍在發(fā)展初期，其潛力未完全顯現(xiàn)�；朵N售增長及毛利率勝預(yù)期，該行上調(diào)2013-15年每股盈測3.7-11%，目標(biāo)價由8元升至8.8元，評級維持“持有”。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體：）