美銀美林：李寧“跑輸大市”評級

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】雖然的渠道復(fù)興計(jì)劃使得零售業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇，但因其盈利可預(yù)見性仍然很低，加上市場持續(xù)憂慮其庫存逐漸過時(shí)，被美銀美林評為“跑輸大市”評級。該行將其2013年虧損預(yù)由2.99億人幣調(diào)至5.64億人幣，以反映更高的銷售行政成本支出假設(shè)及營運(yùn)杠桿減低，并相應(yīng)將其目標(biāo)價(jià)由3.8元降至3.5元。該行補(bǔ)充，目前李寧以市帳率2倍交投，屬運(yùn)動板塊中最高的，相信已過度反映了樂觀因素。

　　該行指出，李寧分銷渠道的存貨周轉(zhuǎn)期由最差時(shí)9個(gè)月回復(fù)到現(xiàn)在7個(gè)月水平，逐漸返回到正常的5至6個(gè)月，惟現(xiàn)時(shí)令人憂慮的是其存貨過時(shí)。據(jù)該行調(diào)查，估計(jì)僅三分之一的存貨是兩季內(nèi)的，該行擔(dān)心李寧或需要再次從分銷商手上買回存貨或以新?lián)Q舊。

　　銷售方面，目前李寧的新產(chǎn)品折扣為0-20%不等，而已換季貨品折扣可達(dá)50%以上，以支持零售商去庫存，應(yīng)可加快存貨清理。另外，不少嚴(yán)重虧損的門店也已經(jīng)關(guān)閉。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體：）