森馬欲“傍”國(guó)際大牌 布局中高端市場(chǎng)

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】對(duì)于服飾(下稱“森馬”)來說，收購(gòu)寧波中哲慕尚控股有限公司(下稱“中哲慕尚”)也許只是剛剛拉開并購(gòu)大幕。昨日，森馬方面稱，未來3~10年的目標(biāo)是打造多品牌多渠道綜合服飾集團(tuán)。

　　行業(yè)中一直以來存在一個(gè)不算“鐵律”的規(guī)律：對(duì)品牌而言，由高到低易，由低至高難。產(chǎn)品品牌定位中低端的森馬似乎想要打破這一“鐵律”，正在加大中高端市場(chǎng)的布局力度。

　　今年9月，森馬將和意大利知名童裝公司Miniconf合作，以合資的方式引入意大利入門級(jí)奢侈Sarabanda，2014年3月計(jì)劃引入歐洲(丹麥、德國(guó))和韓國(guó)中高端男女裝品牌，目前已進(jìn)入籌備期。

　　雖然森馬對(duì)進(jìn)駐中高端市場(chǎng)雄心勃勃，但資本市場(chǎng)似乎并不看好。在停牌數(shù)日宣布收購(gòu)中哲慕尚后，昨日森馬開盤即大跌，最終以下跌6.77%收盤。

　　不少投資界人士認(rèn)為，森馬不值得以高達(dá)16倍的PE價(jià)格，僅收購(gòu)中哲慕尚71%的股權(quán)，此外，中哲慕尚旗下的主品牌GXG本身也不像外界所說的那么好，近幾年飛速發(fā)展或許只停留在“表面”。

　　一位熟悉GXG的消息人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，直營(yíng)店和加盟店的比例約為2：8，“加盟制品牌水有多深都是知道的，短期內(nèi)也是可以把業(yè)績(jī)做高，但不代表GXG沒有問題。如果真的那么好，公司為何不尋求上市路徑，而是只發(fā)展了幾年就甘于被并購(gòu)?”這位人士說，雖然目前無法從公開渠道拿到具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(尤其是經(jīng)銷商手中的庫存情況)，但是高庫存和趨緊的現(xiàn)金流絕對(duì)是其兩大障礙。

　　森馬董秘鄭洪偉告訴記者，森馬去年存貨最高15億元，下半年起，每季都在變好，到今年一季度已下降到9億元，是正常水平，“今年，森馬不會(huì)再有存貨負(fù)擔(dān)了。”

　　此外，在昨日的投資者見面會(huì)上，也有人士稱，在服裝行業(yè)整體入冬的背景下，GXG近兩年增速也在放緩，去年收入就已經(jīng)開始大幅下滑。

　　中哲慕尚2012年度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其總資產(chǎn)為13.27億元，總負(fù)債就高達(dá)10.55億元。

　　中金公司研報(bào)也顯示，GXG的品牌、產(chǎn)品、渠道組合與森馬互補(bǔ)，但是沒有傳說中的那么好。GXG在客戶年齡層、產(chǎn)品度和價(jià)位均高于森馬原有品牌。GXG 1200多個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)中有70%以上分布在主流百貨及中心;線上銷售占全部收入的比例達(dá)到18%;毛利率48%~50%，凈利率約15%。上述所有比例均顯著高于森馬，與其他國(guó)內(nèi)中端男裝公司相比，線上和購(gòu)物中心渠道占比更高，但是線上銷售、直營(yíng)占比和利潤(rùn)率并沒有原來預(yù)想的那么高。

　　對(duì)于森馬而言，如果不計(jì)較資金問題，通過收購(gòu)來進(jìn)行多元化布局不失為一個(gè)良策。鞋服評(píng)論人士馬崗就對(duì)記者說，森馬品牌和品牌，幾乎到了天花板，再想發(fā)展無非是繼續(xù)開店和研發(fā)產(chǎn)品，但這兩種途徑目前都很難，“畢竟這兩個(gè)品牌受制于固有的市場(chǎng)定位�！�

　　而機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè)，已在洽談中的Sarabanda和歐洲及韓國(guó)的中高端男女裝品牌，森馬在初期多半會(huì)以代理的方式引入，能不能在中國(guó)成功尚不好預(yù)計(jì)。

　　此外，森馬也在針對(duì)做得最好的童裝板塊進(jìn)行孵化，巴拉巴拉負(fù)責(zé)人說，童裝這塊未來還將有兩到三個(gè)品牌的孵化，推出嬰幼兒服飾品牌，還將形成一個(gè)一站式兒童用品品牌集合。

　　實(shí)際上，行業(yè)中也有不少本土品牌并購(gòu)國(guó)際品牌的先例。比如體育收購(gòu)了意大利品牌(FILA)中國(guó)區(qū)的運(yùn)營(yíng)權(quán)限，收購(gòu)了意大利品牌Lotto大中華區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)而且還并購(gòu)，Kappa收購(gòu)了日本Phenix公司，報(bào)喜鳥收購(gòu)了巴達(dá)薩利中國(guó)代理公司歐爵服飾65%股權(quán)，雅戈?duì)柺召?gòu)了美國(guó)服裝巨頭KENWOOD旗下的男裝板塊新馬集團(tuán)，打通進(jìn)入美國(guó)的銷售渠道等，現(xiàn)在來看，只要是經(jīng)營(yíng)上沒出什么問題，總體來說利大于弊。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體：）