安踏去年收入76.23億元 自由現(xiàn)金流入增近4億元

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】“又是一年業(yè)績(jī)公告，大家都進(jìn)步的時(shí)候，進(jìn)步慢了就是退步;大家都退步的時(shí)候，迷失方向是真退步。閉著眼睛都掙錢的時(shí)代結(jié)束了，深耕時(shí)代來(lái)臨了，笑到最后拼的是實(shí)力、拼的是團(tuán)隊(duì)、拼的是觀念、拼的是管理，誰(shuí)就能笑到最后。”2月25日下午，安踏(專賣店)董事局主席兼CEO丁世忠，在2012年財(cái)報(bào)發(fā)布現(xiàn)場(chǎng)，發(fā)出了一條微博。

　　這是一份被各界評(píng)價(jià)依然靚麗的成績(jī)單。據(jù)年報(bào)，安踏2012年?duì)I收達(dá)到76.23億元，凈利13.59億元，在國(guó)內(nèi)體育用品行業(yè)集體遭遇寒冬的大背景下，尤其是稅率、員工成本、存貨等上升的情況下，安踏的自由現(xiàn)金流入實(shí)現(xiàn)了近4億元的增長(zhǎng)，并堅(jiān)持高比率派息。

　　運(yùn)營(yíng)不差錢

　　業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，并沒(méi)有引發(fā)多大的質(zhì)疑。2012年的中期業(yè)績(jī)顯示，本土六大品牌包括李寧(專賣店)、安踏、特步、361度、匹克和中國(guó)動(dòng)向，總庫(kù)存達(dá)37.21億元，比2011年底出現(xiàn)增長(zhǎng)，正式預(yù)告“寒冬”來(lái)臨。

　　76.23億元營(yíng)收和13.59億元凈利，高于此前很多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)期和分析;年報(bào)的部分?jǐn)?shù)據(jù)，也透露出安踏的壓力：實(shí)際稅率從20.2%上升至21.6%，增加1.4個(gè)百分點(diǎn);員工成本從8.5%升至9.7%，增加1.2個(gè)百分點(diǎn);此外，相比2011年，負(fù)債比率由0增至9.9%，存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收款賬期和應(yīng)付款賬期也都拉長(zhǎng)。

　　在種種壓力之下，安踏也開(kāi)始了“節(jié)儉過(guò)日子”。跟2011年相比，如廣告及宣傳開(kāi)支一項(xiàng)，從13.7%(約12億元)縮減到10.5%(約8億元)，節(jié)省開(kāi)支4億元;盡管沒(méi)有特別說(shuō)明，但自由現(xiàn)金流入從12.1億元增至16.1億元，增加了4億元，增幅超32%。

　　除了現(xiàn)金流，安踏也對(duì)股東表現(xiàn)出了慷慨。在每股盈利下降超過(guò)20%的情況下，股東權(quán)益反而從2.55億元增至2.71億元，增長(zhǎng)了6%;堅(jiān)持高派息比率，每股中期23分港幣、末期17分港幣之外，還新增8分港幣的特別股息，71.1%派息比率創(chuàng)下歷史新高。

　　安踏財(cái)報(bào)公布后，各大機(jī)構(gòu)給予正面評(píng)價(jià)。瑞銀繼續(xù)給予安踏“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為港幣9元;里昂重申“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，是唯一獲正面評(píng)級(jí)的國(guó)內(nèi)體育用品企業(yè)，最新目標(biāo)價(jià)為港幣8.64元。

　　披露收購(gòu)案

　　此外，安踏財(cái)報(bào)還披露了三起收購(gòu)案，對(duì)象分別是泉州東祎達(dá)輕工發(fā)展有限公司、全鋒(福建)鞋材有限公司、泉州寰球鞋服有限公司。

　　資料顯示，東祎達(dá)輕工專門從事生產(chǎn)各種橡膠大底、鞋用材料及鞋類的相關(guān)配件產(chǎn)品;全鋒鞋材主業(yè)為EVA中底貼合橡膠大底，是同類產(chǎn)品中規(guī)模最大的廠家之一，每年供應(yīng)給外銷、內(nèi)銷的知名品牌近千萬(wàn)雙。對(duì)于這兩家公司，安踏收購(gòu)了100%股權(quán)。

　　相比東祎達(dá)輕工和全鋒鞋材，寰球鞋服在業(yè)界更加具有知名度。此番安踏共花費(fèi)2.54億元，在2012年7月1日，收購(gòu)寰球鞋服55%股權(quán)，主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售體育用品，下半年就為安踏營(yíng)業(yè)額帶來(lái)2348萬(wàn)元的貢獻(xiàn)。

　　不過(guò)，安踏并未在財(cái)報(bào)中，對(duì)這三起收購(gòu)做進(jìn)一步詳細(xì)解釋。財(cái)報(bào)同時(shí)披露，配合市場(chǎng)營(yíng)銷計(jì)劃，安踏將優(yōu)化電子商貿(mào)的零售網(wǎng)絡(luò)，并策略性地拓展于東南亞、東歐及中東的覆蓋率;不斷優(yōu)化包括工廠店及折扣店等的清貨渠道，以提升零售商存貨管理的能力。

　　相關(guān)報(bào)道

　　安踏體育去年業(yè)績(jī)超76億元 派息比率創(chuàng)歷史新高券商給予“買入”評(píng)級(jí)

　　25日，安踏體育用品有限公司公布了2012年全年業(yè)績(jī)，該公司去年?duì)I業(yè)收入76.2億元，股東應(yīng)占溢利13.6億元，自由現(xiàn)金流入16.1億元，較2011年上升32%，而派息比率則達(dá)到歷史新高的71.7%。

　　在充滿挑戰(zhàn)的中國(guó)體育用品行業(yè)環(huán)境下，安踏仍保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況，現(xiàn)金流強(qiáng)勁，并且保持著穩(wěn)定的派息政策，以高派息比率回饋股東。

　　2012年倫敦奧運(yùn)會(huì)期間的“冠軍龍服”，以及與中國(guó)奧委會(huì)展開(kāi)的一系列全方位的營(yíng)銷活動(dòng)都表明，安踏透過(guò)高效的營(yíng)銷策略加強(qiáng)品牌實(shí)力，同時(shí)通過(guò)強(qiáng)化零售渠道和精簡(jiǎn)分銷架構(gòu)，降低風(fēng)險(xiǎn)保持競(jìng)爭(zhēng)力，保持著在市場(chǎng)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。因此，瑞銀、里昂等券商一致認(rèn)為安踏態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。

　　優(yōu)化渠道創(chuàng)新產(chǎn)品

　　安踏認(rèn)為，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，店效提升較店數(shù)增長(zhǎng)更為重要。2012年，安踏策略性地整合位置欠佳或租約到期的店鋪，并策略性地合并運(yùn)動(dòng)生活系列店鋪于專業(yè)體育用品系列店鋪中，以優(yōu)化整體店效。至2012年12月31日，安踏的專業(yè)體育用品系列店鋪及運(yùn)動(dòng)生活系列店鋪共計(jì)8075家(2011年底8665家)。此外，安踏加大兒童體育用品系列的發(fā)展步伐，以滿足大眾市場(chǎng)對(duì)兒童用品的需要，店鋪數(shù)目增至833家(2011年底632家)。

　　安踏以維持平穩(wěn)的庫(kù)存水平及渠道可持續(xù)的發(fā)展為目標(biāo)，由訂貨會(huì)開(kāi)始，安踏體育與分銷商及加盟商分享對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的分析及預(yù)測(cè)，增加訂貨的準(zhǔn)確度，以減低每家門店的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。除了就庫(kù)存管理及產(chǎn)品知識(shí)提供定期培訓(xùn)外，安踏嚴(yán)格審視店鋪優(yōu)化計(jì)劃及零售折扣政策，致力提升零售商的營(yíng)運(yùn)能力。安踏推出了多方面激勵(lì)政策，推動(dòng)零售商為達(dá)到健康的庫(kù)存水平及零售折扣等零售目標(biāo)而努力。安踏透過(guò)全方位的監(jiān)察系統(tǒng)，緊密監(jiān)察及控制零售表現(xiàn)，不斷優(yōu)化包括工廠店及折扣店等清貨渠道，以提升零售商存貨管理的能力。此外，安踏配合市場(chǎng)營(yíng)銷計(jì)劃，優(yōu)化電子商貿(mào)的零售網(wǎng)絡(luò)，并策略性地?cái)U(kuò)大于東南亞、東歐及中東的覆蓋率。

　　雖然國(guó)內(nèi)體育用品市場(chǎng)存在不穩(wěn)定性，但安踏一直憑借著創(chuàng)新與更佳的產(chǎn)品組合來(lái)捕捉市場(chǎng)潛力，繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)和質(zhì)量監(jiān)控的能力，提升產(chǎn)品差異化水平。安踏也通過(guò)優(yōu)化與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈合作伙伴的合作，從而提高工作流程的效率，并為公司帶來(lái)更靈活的貿(mào)易條款。安踏也提升了自產(chǎn)能力，能更迅速地滿足不可預(yù)見(jiàn)的需求。

　　據(jù)悉，體育用品行業(yè)仍然主要面對(duì)由于存貨及大幅打折所帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。安踏已經(jīng)成功續(xù)約中國(guó)奧委會(huì)，充分發(fā)揮中國(guó)奧委會(huì)戰(zhàn)略資源及代言人資源優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升品牌影響力，同時(shí)協(xié)同零售商提升渠道能力，實(shí)現(xiàn)終端持續(xù)盈利能力。在商品方面，安踏將繼續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化設(shè)計(jì)能力，持續(xù)提升產(chǎn)品專業(yè)度和性價(jià)比。在供應(yīng)鏈方面，通過(guò)信息化手段，優(yōu)化訂單處理，保持快速反應(yīng)能力。

　　安踏體育用品有限公司董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠表示：“展望未來(lái)，中國(guó)GDP將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而通脹亦會(huì)維持平穩(wěn)。然而，中國(guó)的出口將繼續(xù)受動(dòng)蕩的環(huán)球經(jīng)濟(jì)影響，普遍相信政府有關(guān)部門將強(qiáng)化其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組政策來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需。同時(shí)，體育用品行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)下去。為了應(yīng)付不明朗的市場(chǎng)情況，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，我們會(huì)致力于采取一切有效的行動(dòng)和措施，確保我們的業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈合作伙伴、分銷商與加盟商得以持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)為我們的股東創(chuàng)造更大價(jià)值。”

　　券商普遍看好安踏

　　安踏財(cái)報(bào)公布后，瑞銀繼續(xù)給予安踏“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)港幣9元。瑞銀認(rèn)為，安踏凈現(xiàn)金達(dá)人民幣50億元，2013年及2014年有潛力派發(fā)特別股息。瑞銀認(rèn)為，雖然2012年?duì)I業(yè)額和盈利分別下降14.4%及21.5%，但安踏宣布派發(fā)港幣8分的特別股息，全年股息合共港幣48分，派息比率為71.1%，股息回報(bào)率為6.5%，相當(dāng)有吸引力。憑借愈來(lái)愈強(qiáng)勁的凈現(xiàn)金，瑞銀相信安踏有更大能力于2013年及2014年派發(fā)特別股息。而自由現(xiàn)金流入亦按年上升32%至人民幣16.1億元，反映安踏在市場(chǎng)疲弱的情況下也能保持良好的現(xiàn)金流。

　　瑞銀認(rèn)為安踏態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，同店銷售將于2013年下半年好轉(zhuǎn)。2013年第三季度訂單下跌10%~20%，表現(xiàn)較前兩個(gè)季度有所改善。瑞銀預(yù)計(jì)，安踏的同店銷售有望在2013年下半年錄得0%或輕微的正數(shù)增長(zhǎng)。安踏管理層也指出，2013年第一季度的同店銷售及庫(kù)存水平會(huì)比2012年底的情況略好。

　　里昂也指出安踏現(xiàn)金流強(qiáng)勁，雖然安踏2012年凈利潤(rùn)下跌21%，與里昂及市場(chǎng)預(yù)期一致，然而，安踏強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入及自由現(xiàn)金流入增長(zhǎng)，反映其良好的盈利質(zhì)量，并優(yōu)于其他批發(fā)模式的體育用品同業(yè)。因此，安踏是里昂在中國(guó)體育用品行業(yè)當(dāng)中的首選企業(yè)，重申“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)(唯一一家獲正面評(píng)級(jí)的國(guó)內(nèi)體育用品企業(yè))，最新的目標(biāo)價(jià)為8.64港元。

　　與此同時(shí)，安踏管理層重申2013年至2014年的行業(yè)挑戰(zhàn)，安踏2012年第四季度的同店銷售錄得中單位數(shù)跌幅，但2013年1至2月的跌幅將略為收窄，預(yù)計(jì)2013年全年的同店銷售會(huì)比2012年全年有所改善。安踏目前亦沒(méi)有計(jì)劃于2013年進(jìn)行庫(kù)存回購(gòu)。2013年第三季度訂單減少10%~20%，較第一、二季度的跌幅有所改善，管理層預(yù)期2013年第四季度訂單跌幅會(huì)進(jìn)一步收窄。雖然由2013年第一季度開(kāi)始調(diào)整了批發(fā)折扣政策，但安踏會(huì)減少給予分銷商的返利，致力保持毛利率穩(wěn)定。里昂預(yù)料，2013年，廣告宣傳開(kāi)支占安踏營(yíng)業(yè)額的比率會(huì)重返11%至13%，并會(huì)維持穩(wěn)定的派息比率。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）