鞋類(lèi)品牌百麗率先印證行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌觀察】百麗(專(zhuān)賣(mài)店)等本土中檔服飾類(lèi)品牌有復(fù)蘇的跡象，從百麗國(guó)際2012年第四季度及下半年的新增店鋪數(shù)、同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)、毛利率及庫(kù)存等運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的改善可以印證行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌的率先復(fù)蘇。

　　百麗1月11日發(fā)布的2012年Q4營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)稱(chēng)國(guó)內(nèi)零售店鋪新增長(zhǎng)為889間，鞋類(lèi)業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)為3%，運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)為10%。鞋類(lèi)業(yè)務(wù)新增店鋪數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，季度新增了572個(gè)銷(xiāo)售終端，全年增加了1820個(gè)，同比去年增長(zhǎng)18%，銷(xiāo)售終端總數(shù)達(dá)12090個(gè)，大大超出分析師預(yù)測(cè)。雖然Q4同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)尚弱，但已好于Q3的2.8%;運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的新增店鋪數(shù)及同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)均好于分析師預(yù)期,季度新增了317個(gè)銷(xiāo)售終端，全年增加了794個(gè)，同比增長(zhǎng)17%，銷(xiāo)售終端總數(shù)達(dá)5474個(gè)。Q4同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%，強(qiáng)勁超越(專(zhuān)賣(mài)店)了Q3的3.6%，這不僅是4年來(lái)最好的季度表現(xiàn)，還建立在季度銷(xiāo)售平均單價(jià)提升的基礎(chǔ)上。

　　百麗2012年下半年的鞋類(lèi)業(yè)務(wù)毛利率也有望在2011年下半年下降后持續(xù)改善，高于上半年68.4%的水平。關(guān)于去庫(kù)存，百麗上半年已呈現(xiàn)局部改善的跡象有望在2012年下半年迎來(lái)久違的銷(xiāo)售增長(zhǎng)超越庫(kù)存增長(zhǎng)。去庫(kù)存正向趨勢(shì)將在2013年上半年得到強(qiáng)化，進(jìn)入庫(kù)存良性循環(huán)。

　　在類(lèi)服飾行業(yè)中，女性鞋類(lèi)是為數(shù)不多的可以挑戰(zhàn)洋品牌的細(xì)分行業(yè)。類(lèi)同的加工工藝(大部分高中端洋品牌女性鞋類(lèi)在內(nèi)地完成制造或主體部件加工)、不明顯的外在差異特征及較大差距的零售價(jià)格使得百麗國(guó)際、達(dá)芙妮、九興控股、利信達(dá)等國(guó)產(chǎn)品牌得以生存并不斷強(qiáng)大。

　　以2012年百麗國(guó)際可能完成的銷(xiāo)售目標(biāo)330億人民幣測(cè)算，自由現(xiàn)金流將達(dá)30億。鑒于2013年是百麗大概率的復(fù)蘇年和強(qiáng)勁的現(xiàn)金背書(shū)，2013年的自由現(xiàn)金流可達(dá)40億，以DCF毛估估，百麗企業(yè)內(nèi)在價(jià)值大致在1500億人民幣左右。當(dāng)下18.32港幣的股價(jià)對(duì)應(yīng)的市值為1545億港幣，百分二十的空間。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）