李寧股市持續(xù)減持 復(fù)牌市值或蒸發(fā)9億

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】近期市場(chǎng)抽水活動(dòng)頻繁，奇招日新。李寧(專賣店)(02331)施展財(cái)技，上周五公布較創(chuàng)新的集資方案，但受市場(chǎng)質(zhì)疑，復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)跌14.7%，市值蒸發(fā)9.6億元。

　　兩股供一份換股證

　　根據(jù)通告，李寧股東每持2股現(xiàn)有股份，可獲發(fā)一份可換股證券，兌換1股股份，初步(專賣店)兌換價(jià)每股3.5元，較停牌前交易日23日收市價(jià)6.21元折讓43.64% 。三大股東非凡中國(guó)(8032)、TPG及GIC承諾按持股比例，分別認(rèn)購(gòu)本金額4.66億元、9,280萬(wàn)元及6,850萬(wàn)元。非凡及TPG更以六四比例，包銷不獲其他股東認(rèn)購(gòu)的余下股份。

　　今次供股的特別之處，是將供股與可換股證券結(jié)合，且不設(shè)行使期。此外，有別一般供股，股東不能轉(zhuǎn)讓換股權(quán)，只能在換成普通股份后，才可在市場(chǎng)買賣。若一般股東不參與供股，只能放棄，其換股權(quán)將被分配予其他申請(qǐng)額外供股權(quán)的股東，若未獲認(rèn)購(gòu)，將由非凡中國(guó)及TPG包銷。從供股的角度看，可換股證券與普通股的最大分別，是前者的在接納及完成繳付后，不會(huì)立即變成股份，股東可等合適時(shí)機(jī)行使，而后者一旦供股便成股票。這樣，大股東則有足夠的時(shí)間，以3.5元的較大折讓鎖定價(jià)增持，且可因應(yīng)持股比例增持以避免觸發(fā)全面收購(gòu)。

　　存貨及開銷耗現(xiàn)金

　　為根治存貨積壓?jiǎn)栴}，該公司去年12月曾推出一次管道復(fù)興計(jì)劃，涉資14億元至18億元人民幣。存貨積壓，加上有關(guān)計(jì)劃的開銷，市場(chǎng)估計(jì)公司的現(xiàn)金會(huì)流持續(xù)惡化。在公司經(jīng)營(yíng)前景未明的情況下，其難以取得銀行融資，因此在資本市場(chǎng)融資似乎成為不多出路的選擇之一。公司以新招集資有益大股東之嫌，且由于融資規(guī)模占公司市值約33.33%，供股不免使盈利被攤薄，終引致股價(jià)大瀉。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)