李寧減持評級 目標3.92港元

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】公司公布李寧先生家族所持有之25.23%李寧股權將全數(shù)以換股和可轉債方式轉換成非凡中國(8032 HK)之股權，交易完成后李寧先生家族將不再直接持有李寧(2331 HK)之股權，若可轉債全數(shù)轉股及盈利能力達標，李寧先生家族持有的非凡中國股權將從55.88%增加至83.8%。

　　李寧先生解釋該交易已經(jīng)獲得聯(lián)交所批準，但是還需要獨立董事批準以及非凡中國之董事會和股東特別大會批準。我們相信該交易若最終獲得通過將有助于李寧先生更好的運用非凡中國(8032 HK)以進行股權和財務管理，而無需繼續(xù)減持李寧(2331 HK)股權。但是我們認為該交易對李寧(2331 HK)之業(yè)務并無大的影響。

　　由于存貨回購的磋商還在繼續(xù)進行，公司的銷售和盈利可預見性低。而我們最近在深圳的零售調(diào)研顯示零售端的庫存積壓仍然嚴重。我們維持公司的“減持”評級和目標價3.92 港元，對應1.0 倍的2012 年PB 和28.4 倍2012 年預測市盈率。(中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)