安踏體育：奧運(yùn)效應(yīng)有限 庫(kù)存高企業(yè)績(jī)承壓
【中國(guó)鞋網(wǎng)-服飾導(dǎo)報(bào)鞋世界導(dǎo)刊】“安踏體育(02020.HK)是倫敦奧運(yùn)會(huì)中國(guó)代表團(tuán)的合作商，這種合作對(duì)其品牌宣傳比較有利，但資本開支也相對(duì)較大，預(yù)計(jì)公司今年的業(yè)績(jī)肯定不會(huì)理想。”恒明珠證券(香港)研究部總監(jiān)梁淵接受采訪時(shí)表示，奧運(yùn)會(huì)對(duì)安踏體育的廣告效應(yīng)有限，而從基本面上看，公司業(yè)績(jī)?nèi)狈袋c(diǎn)。
公開資料顯示，體育在倫敦奧運(yùn)會(huì)上的贊助花費(fèi)將達(dá)6億元左右。在后奧運(yùn)時(shí)代，安踏體育將會(huì)面臨怎樣的業(yè)績(jī)走勢(shì)，或許李寧(02331.HK)近幾年的表現(xiàn)可供參照。
財(cái)報(bào)顯示，作為2008年北京奧運(yùn)會(huì)的主要贊助商，李寧當(dāng)年?duì)I業(yè)收入66.90億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)53.83%，并在2009年取得83.87億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)25.37%， 但2010年增速放緩，2011年公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)。
“奧運(yùn)對(duì)體育股業(yè)績(jī)幾乎沒有幫助，就目前來講，只有支出，對(duì)于收入的增加十分有限。” 三甲金融港股研究員曾燕玲認(rèn)為，觀眾看到奧運(yùn)健兒身上的品牌，也未必能刺激其購(gòu)買欲，當(dāng)然對(duì)品牌宣傳有些作用。
在2008年，李寧大力贊助北京奧運(yùn)會(huì)，并不斷宣傳自己的品牌，讓其走向國(guó)際化。但在一般消費(fèi)者眼中，李寧并沒達(dá)到知名國(guó)際品牌的形象，而李寧過高的產(chǎn)品定價(jià)，讓其庫(kù)存難以消化。
“李寧不愿意降價(jià)走回大眾化形象來釋放庫(kù)存，所以是目前業(yè)績(jī)最差的股票，安踏也會(huì)有庫(kù)存的擔(dān)憂，并且高庫(kù)存已經(jīng)很明顯。”曾燕玲表示。
8月6日披露的中報(bào)業(yè)績(jī)顯示，2012年上半年公司營(yíng)業(yè)額同比下降11.6%至39.3億元，歸屬上市公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)同比下跌17%至7.696億元，每股基本盈利亦同比下降17%至0.3086元。
“安踏體育中期業(yè)績(jī)同比下滑，全年業(yè)績(jī)也將唱衰，如果行業(yè)沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，2013年業(yè)績(jī)可能進(jìn)一步惡化。”一位不愿透露姓名的分析師在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。
此前在2011年，公司營(yíng)業(yè)額達(dá)89.05億元，僅次于李寧的89.29億元;從凈利潤(rùn)而言，安踏首次坐上本土品牌之王的交椅。“庫(kù)存高，業(yè)績(jī)差，新增店鋪數(shù)為零，是目前安踏面臨的現(xiàn)狀，四季度訂單減少，讓安踏的業(yè)績(jī)進(jìn)一步承壓。”曾燕玲認(rèn)為，安踏體育的營(yíng)運(yùn)資本及現(xiàn)金狀況正面對(duì)前所未有的壓力，并且由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、對(duì)中國(guó)奧委會(huì)的贊助進(jìn)入最后一年等因素，公司業(yè)績(jī)不容樂觀。
公開資料顯示，7月結(jié)束的公司2013年第一季度訂貨會(huì)的訂單金額(按批發(fā)價(jià)值計(jì)算)同比減少20%~30%。同時(shí)，由分銷商及加盟商營(yíng)運(yùn)并以經(jīng)營(yíng)超過1年的安踏零售店來計(jì)算，2012年上半年安踏品牌產(chǎn)品的同店銷售增長(zhǎng)(按零售價(jià)格計(jì)算)較2011年同期獲得中單位數(shù)百分比的跌幅。
基本面的疲軟也在二級(jí)市場(chǎng)得到體現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，安踏體育今年來股價(jià)累計(jì)跌幅47.11%，報(bào)收4.73港元，低于首發(fā)價(jià)格。
曾燕玲認(rèn)為，目前公司股價(jià)雖然低于首發(fā)價(jià)格，但安踏過往5年都有3%~5%的年派息率，所以股價(jià)下來也很正常，加上行業(yè)不被投資者看好，處于破發(fā)狀態(tài)并不意外。
梁淵則認(rèn)為，安踏體育業(yè)績(jī)公布的結(jié)果并不像市場(chǎng)預(yù)期的那么差，加上派息比率仍維持得比較好，可能引發(fā)投資者重新審視投資價(jià)值。8月6日公布的信息顯示，雖然業(yè)績(jī)同比下滑，但董事局建議派發(fā)中期股息每股23港元。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）
