星期六收購女鞋品牌D:fuse短期業(yè)績增

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】公司于2012年6月25日發(fā)布公告:初步預定以自有資金的形式出資2.4-2.8億元收購海普制鞋80%的股權。海普制鞋主要銷售D:fuse ,2011年底總資產(chǎn)達1.34億元,2011年營業(yè)收入1.54億元,凈利潤1037萬元。

　　D:fuse 品牌設計營銷能力突出、品牌渠道資源較豐富,此次收購互補效應明顯。D:fuse 品牌起源于北歐,由來自挪威的Thomas 和來自丹麥Kasper兩人共同創(chuàng)建,收購前由美國財務投資者控股,2007年打入中國市場,目前在全國有門店近200家,品牌定位高端,目標消費者與百麗旗下的高端女鞋品牌思加圖定位接近,在高端消費者中有一定的品牌知名度和美譽度。我們認為D:fuse 品牌擁有較強的產(chǎn)品設計團隊和豐富的品牌推廣經(jīng)驗,而作為外籍人士運營的公司渠道資源較為薄弱。此次收購后,有助于將星期六的資金優(yōu)勢、渠道資源優(yōu)勢和海普制鞋的研發(fā)優(yōu)勢、市場推廣優(yōu)勢有機結合,同時海外品牌的引進有助于公司學習國外先進的設計和營銷經(jīng)驗。

　　預計此次收購短期對公司業(yè)績增厚近10%,長期有助于完善公司品牌梯隊的建設。目前D:fuse 品牌門店數(shù)200家店,已過品牌發(fā)展最困難的孕育階段,預計未來適當?shù)馁Y源投入將帶來較快的利潤增長。以D:fuse 品牌2011年1037萬元凈利潤估算,考慮到星期六控股80%,預計本次收購估計有望增厚業(yè)績近10%。目前星期六旗下包括中端女鞋"星期六"、"索菲亞"和"菲伯麗爾"三大品牌,上市后星期六走多品牌路線積極擴張,但終端管理能力較為欠缺使公司發(fā)展之路相對坎坷。我們預計此次新品牌的收購對拔高公司形象、完善多品牌梯隊都將起到積極的作用,長遠來看,新品牌和老品牌的磨合還有待觀察。

　　受上半年紡織服裝整體終端銷售疲軟的影響,下調盈利預測,維持增持評級。

　　公司在一季報中預告上半年凈利潤同比增速在-20%至10%之間�？紤]到全年整體消費增速放緩的影響, 下調盈利預測, 預計2012-2014年EPS 為0.32/0.39/0.46元(原預測0.34/0.44/0.55元)。對應2012-2014年PE 為22.7/18.7/15.6倍,未來3年凈利潤復合增長率約19%,新品牌對短期業(yè)績增厚有限,長期優(yōu)勢互補明顯,維持增持。（中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）