香港股牽動紅綠鞋配售價 實際發(fā)行量為原股115%

　　【-鞋企股市】累計投標與公開認購混合制1980年～1994年，香港股市新股定價基本上都采用固定價格公開發(fā)售方式。1994年11月起，香港大型新股發(fā)行基本上采用累計投標和公開認購混合的招股機制。這種機制一定程序上保護了中小投資者的利益，也達到了充分發(fā)揮機構投資者對發(fā)行定價的主導作用。其具體做法是：混合機制的股份分配方式;定價過程;回撥機制;超額配售權和后市支持;發(fā)行過程。

　　紅鞋制度

　　香港股市發(fā)行新股時的一種制度，即只要參與申購，每個賬戶就能得到一定數量新股的方案，而不是A股市場按照資金量分配號碼來確定中簽率。這樣能盡量保證每個申購賬戶都可以得到一手新股。2009年3月，中國內地一直備受關注的新股發(fā)行制度改革可能在兩會后公開征求意見，而制度改革方向將是向廣大投資者的利益傾斜，并考慮引入香港市場新股發(fā)行的“紅鞋”制度。

　　綠鞋機制

　　所謂“綠鞋”，是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商按同一發(fā)行價格向投資者超額發(fā)售不超過包銷數額15%的股份。在證券上市之日起30日內，主承銷商有權根據市場情況選擇從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分提出認購申請的投資者。

　　操作路徑圖

　　從國際通行做法來看，發(fā)行人一般會給予主承銷商在股票發(fā)行后30天內，以發(fā)行價從發(fā)行人處購買額外的相當于原發(fā)行數量15%股票的期權，具體數量由發(fā)行人與主承銷商協商確定，如即將上市的招行H股以及此前的中海油分別設定了10%和12.5%的超額配售權�？紤]到對穩(wěn)定股價的影響力，這一比例一般不會低于10%，該期權也可以部分行使。

　　主承銷商獲得這一期權后，便會在股票發(fā)行中超額配發(fā)期權所約定比例的股票，這額外配售的股票一般是主承銷商從發(fā)行人大股東手中“借股”，或者向企業(yè)戰(zhàn)略投資者“借股”，這些股份會在新股發(fā)行期間銷售給投資者。

　　股票上市后，如果股票求大于供，股價上揚，主承銷商即以發(fā)行價行使綠鞋期權，從發(fā)行人處購得超額發(fā)行的15%股票，并補足自己超額發(fā)售的空頭，即還給“借股”的大股東。此時實際發(fā)行數量為原定的115%。

　　若股票上市后供大于求，股價跌破發(fā)行價，主承銷商將不行使超額配售權，而是以國際配售中超額配發(fā)獲取的資金從二級市場購入股票以支撐價格，購入股票將對沖空頭，即還給“借股”的大股東。此時實際發(fā)行數量與原定數量相等。由于此時市價低于發(fā)行價，主承銷商這樣做并不會受到損失。(-最專業(yè)最權威的鞋業(yè)資訊中心)