股市觀察：“用工荒”約束政策放松空間 暫不冒進

　　【-鞋企股市】受蕪湖樓市新政“暫停”影響，周一地產(chǎn)股、金融股等大幅低開，但其后在小盤股帶動下大幅上行，午后股指出現(xiàn)些回吐。最終滬綜指收于2351.85點，深綜指則漲0.96%報912.31點。

　　周末消息相當多，蕪湖剛出臺幾天的樓市新政找了些托詞暫停，這對剛有所起色的地產(chǎn)股構成沉重打擊。然而該消息對整體經(jīng)濟和A股未必利空，筆者認為，如果不叫停才是利空，因其早晚會對股市中期走勢及國民經(jīng)濟構成重大破壞。

　　溫總理周末有重要言論，他表示 “預調(diào)微調(diào)從一季度就要開始”。在如今偏冷環(huán)境下，總理所說的“微調(diào)”顯然不太可能指緊縮，只可能是放松，故肯定被人們理解成利好。外部方面，希臘議會星期日通過了緊縮計劃，這使其向得到“歐盟等1300億歐元的援金”又接近一步。

　　上述消息大多屬利好，或偏好，不利的消息主要是周末公布的貨幣供應量、貸款數(shù)據(jù)偏低。不過，也有分析師反而認為M1增幅奇低正說明貨幣供應量下行趨勢“接近拐點”，所以是利好。

　　A股上漲的邏輯在兩個方面，一為不少投資者認為 “不久后”上市公司業(yè)績會見底;二為不少投資者認為管理層會放松財政或貨幣政策。

　　對于這兩個“認為”，筆者均持保留意見，因目前我國幾乎已將刺激手段用得差不多了，所以手中沒多少牌可打，或許只剩下“打破壟斷”這張牌了。

　　不知投資者周末注意了沒有，近期各地用工荒問題更趨嚴重，農(nóng)民工月薪達到3000~4000元已不算新聞。在這樣的情形下，外圍資源品仍在上漲，因此上市公司業(yè)績受人工、原材料兩向夾擊的過程并未終結，而是繼續(xù)惡化，因此多數(shù)公司業(yè)績見底可能延后。

　　就出口訂單來說，如果薪資、原材料繼續(xù)上升，我們的企業(yè)只能推掉訂單。如果硬接，只能是微利或虧損。因此，至少出口這一塊今年難以去指望。

　　如果現(xiàn)在就刺激經(jīng)濟，“用工荒”會毫無疑問地加劇，工資上漲只可能變本加厲。當農(nóng)民工薪資續(xù)升時，農(nóng)民種地的“機會成本”即繼續(xù)上升，種地積極性更受打擊，繼之以農(nóng)產(chǎn)品價格大漲，成本型通脹惡化。當通脹再起時，農(nóng)民工、甚至是城鎮(zhèn)職工會再度要求漲薪以應付生活成本的上升，如此，螺旋型通脹將最終形成。

　　另外，薪資上升過快，F(xiàn)DI更易外流，外資工廠或遷出內(nèi)地，這種情況下，3萬億美元的外儲不一定經(jīng)得起折騰。因此筆者認為，劉易斯拐點、資源等均是極重要的制約因素，限制了政策空間。

　　最近幾年農(nóng)民工薪資已翻倍，若該勢頭不減，再或者人民幣繼續(xù)升值，則幾年后月薪會達1000美元以上，差不多接近美國低收線。幾億人達這種水平是什么概念?就我們這種生產(chǎn)率，大伙不妨想想這會有多少現(xiàn)實機會?

　　未來，要么任由經(jīng)濟減速，使薪資大升勢頭“暫時”中止，并就此進行改革和調(diào)結構;要么是刺激經(jīng)濟，使名義薪資照樣大增，然而這種情況下人民幣非但不會升值，反可能大幅貶值。中國全面趕超美國是好事，但閃電般超越并不好，夯實基礎才更重要。

　　后市方面，筆者仍持謹慎看法，建議減磅觀望，因料上檔空間有限。最近3個小陽十字星表明多空對峙嚴重，堆量后一般不容再失，故最好暫不冒進。（中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）