鞋企達芙妮引入高檔品牌互補

　　中國鞋網(wǎng)10月15日訊，據(jù)港媒報道，達芙妮國際（行情,資訊,評論）（210）上半年業(yè)績倒退，但撇除認(rèn)股權(quán)證之公平值虧損的影響，核心盈利仍然錄得增長。集團今年初收購高檔鞋履零售商「富珍」近六成股權(quán)，雖然還未訂出短期的具體業(yè)務(wù)發(fā)展策略，但可推動其在中高端女裝鞋市場的拓展步伐，與現(xiàn)時的中低端女裝鞋業(yè)務(wù)達致互補作用，相信有助提高毛利率水平。

　　業(yè)績概況︰達芙妮2010 年度上半年營業(yè)額31.83億元，同比上升14.8%；毛利18.13 億元，上升19.3%；毛利率由55.8%提升至57%。期內(nèi)純利1.9 億元，下跌27.3 %；若剔除認(rèn)股權(quán)證之公平值虧損1.36 億元，核心盈利上升12.6%，至3.3 億元。

　　全年每股盈利11.6仙，中期息增加一倍，由去年同期的3 仙增加至6 仙。

　　同店銷售：上半年「達芙妮」品牌的同店銷售增長只有2%，主要原因是租金等營業(yè)費用上升及缺工問題影響供貨。有關(guān)缺工問題已于7、8 月解決，并恢復(fù)正常供貨；集團維持下半年「達芙妮」品牌同店增速逾5%的目標(biāo)�！感�柜」品牌方面，因大部分產(chǎn)品由內(nèi)部工場供貨，故此未受缺工問題影響。上半年同店銷售增長為13 .7%，并維持全年10%至15%的增長目標(biāo)。

　　增加門市：受到缺工問題影響，上半年「達芙妮」品牌門店的新增速度有所放慢，僅較去年底新增183 家，至3546 家。集團預(yù)計，下半年增速將大幅提升，全年新增500 個銷售點的目標(biāo)不變。至于「鞋柜」品牌，上半年新增111 個銷售點，門市總數(shù)達到924 家，全年新增目標(biāo)為250 家。另外，集團因應(yīng)退出運動品牌分銷業(yè)務(wù)，6 月底前已關(guān)閉全部門市。

　　中高端品牌：集團今年初收購富珍六成股權(quán)，后者共經(jīng)營193 個自家品牌及代理品牌銷售點，包括加拿大品牌「ALDO」及美國品牌「Jessica Simpson」等共四個中高端品牌，其銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋內(nèi)地一二線城市、臺灣及香港。雖然今年上半年富珍仍處于虧損狀態(tài)，但集團希望達到全年盈利的目標(biāo)。相信收購富珍可有助拓展中高端女裝鞋市場，與現(xiàn)有中低端業(yè)務(wù)達到互補作用。

　　估值︰參考彭博統(tǒng)計資料，目前追蹤達芙妮的大行有十三間，十一間給予「買入」評級，一間建議「持有」，一間建議「賣出」，平均目標(biāo)價10.25 元。預(yù)測20 10 年每股盈利0.373 元，以昨天收市價計算，預(yù)測市盈率為二十一點九倍；剛晉身藍籌股不久的同業(yè)百麗國際（行情,資訊,評論）（1880），預(yù)測2010 年每股盈利0.391 元，預(yù)測市盈率三十三點二倍。

　　優(yōu)勢：

　　（一）受惠二三線城市快速城市化（二）退出運動服裝分銷業(yè)務(wù)風(fēng)險：

　�。ㄒ唬﹥�(nèi)地同業(yè)競爭激烈

　�。ǘ�）全球經(jīng)濟再現(xiàn)衰退令消費信心回落思聰