星期六謀破高存貨困局縮小差距

    中國(guó)鞋網(wǎng)7月17日訊，公司存貨基數(shù)較大，措施見(jiàn)效時(shí)間可能要到今年年底。但即使公司的存貨周轉(zhuǎn)率恢復(fù)到2的水平，仍與同行存在一定差距。

    當(dāng)女人開(kāi)始打扮自己，商家就要笑了。隨著天氣越來(lái)越熱，女人的鞋柜也一掃冬天的“黯淡”，無(wú)論是顏色還是式樣都變得豐富多彩起來(lái)。

    而從事女鞋產(chǎn)銷的星期六(15.35,-0.28,-1.79%)（002291.SZ）的股價(jià)似乎也隨著氣溫的上升出現(xiàn)了“穩(wěn)步上漲”的態(tài)勢(shì)。6月1日至7月16日，股價(jià)逆勢(shì)上漲達(dá)8.48%。

    記者了解到，星期六是國(guó)內(nèi)首家在A股上市的鞋類公司，與已在香港上市的百麗國(guó)際和達(dá)芙妮這兩家同類公司相比，星期六不僅在產(chǎn)品產(chǎn)銷量方面落后，市值方面也有著較大的差距。星期六能否奮起直追逐漸縮小差距，公司最大的投資亮點(diǎn)又在哪里呢？

    多品牌策略

    走在商場(chǎng)之中，女鞋的品牌可謂琳瑯滿目，而且多為洋氣的“英文名”，仿佛擺在我們面前的都是進(jìn)口品牌。

    事實(shí)并非如此，國(guó)內(nèi)不少女鞋品牌為迎合消費(fèi)者心理，會(huì)故意起個(gè)“洋名”。另外，在商場(chǎng)中看到的多個(gè)品牌似乎都是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，其實(shí)背后可能是同一位老板。這就是所謂的“多品牌戰(zhàn)略”。

    以星期六為例，目前擁有“ST&SAT”（星期六）、“FONDBERYL”（菲伯麗爾）、“SAFIYA”（索菲婭）、“MOOFFY”、“RIZZO”、“69”6個(gè)自有品牌，以及“Baldinini”、“Killah”兩個(gè)代理品牌。

    其中，“星期六”是公司的主力品牌，占公司收入60%以上，“索菲亞”和“菲伯麗爾”分別占公司收入的17%和10%左右。

    從品牌的發(fā)展階段而言，最為人所熟悉的“星期六”已經(jīng)屬于成熟品牌。而“索菲亞”和“菲伯麗爾”則屬于剛從導(dǎo)入期過(guò)渡到成長(zhǎng)期的品牌，初具擴(kuò)張能力。

    金元證券分析師魏芳認(rèn)為，多品牌戰(zhàn)略既符合女性群體對(duì)女鞋品牌忠誠(chéng)度較低的消費(fèi)心理，同時(shí)也為公司未來(lái)規(guī)模擴(kuò)大奠定了基礎(chǔ)。另外，多個(gè)品牌的“組合拳”也有利于增強(qiáng)公司對(duì)百貨渠道的議價(jià)能力。
    事實(shí)上，行業(yè)龍頭百麗集團(tuán)目前的強(qiáng)勢(shì)地位在很大程度上正是得益于旗下?lián)碛蠦elle、Tata等多個(gè)品牌。

    據(jù)了解，公司未來(lái)一兩年內(nèi)對(duì)各品牌的發(fā)展思路仍舊是以“星期六”品牌為核心，并逐步擴(kuò)大“索菲亞”和“菲伯麗爾”的市場(chǎng)份額。公司2010年和2011年計(jì)劃新開(kāi)的900家門(mén)店中，預(yù)計(jì)三分之一為“星期六”門(mén)店，“索菲亞”和“菲伯麗爾”合計(jì)占三分之一以上。

    高存貨隱憂

   “存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低是市場(chǎng)對(duì)公司的主要疑慮�！闭猩套C券(20.47,-0.14,-0.68%)分析師王薇認(rèn)為。據(jù)了解，存貨過(guò)多會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)效率并帶來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力。

    截至2009年末，公司的存貨已經(jīng)達(dá)到4.48億元，存貨周轉(zhuǎn)率僅為1.24，低于同行水平。而今年一季度，公司的存貨卻“有增無(wú)減”——存貨金額已經(jīng)達(dá)到了5.21億元，較期初增長(zhǎng)了16.35%。

    “高企的存貨一方面是公司2008年、2009年實(shí)際開(kāi)店速度低于預(yù)期，而為此準(zhǔn)備的大量產(chǎn)品變?yōu)榇尕洠�另一方面公司銷售團(tuán)隊(duì)過(guò)往以加大備貨帶動(dòng)銷售的做法比較普遍，因此對(duì)存貨的管理并未嚴(yán)格執(zhí)行。”第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國(guó)賢認(rèn)為，今年一季度天氣的異常，冬夏直接的轉(zhuǎn)換使得新品春鞋銷售不順，也導(dǎo)致庫(kù)存的增加。

    記者了解到，星期六這種“加大備貨而帶動(dòng)銷售”的做法在業(yè)內(nèi)被稱為“堆貨策略”，簡(jiǎn)而言之就是在貨架上多上貨，在架的貨物多，消費(fèi)者挑選的余地就大，那么被購(gòu)買(mǎi)的機(jī)會(huì)就會(huì)增加。

    一般一家門(mén)店的產(chǎn)品可分為明星、客流、機(jī)會(huì)、陳列四大類，公司新增的貨品多為機(jī)會(huì)產(chǎn)品，希望更多的機(jī)會(huì)產(chǎn)品可以轉(zhuǎn)化為明星產(chǎn)品或者客流產(chǎn)品。王薇預(yù)計(jì)平均單店新增加了20%~30%的機(jī)會(huì)產(chǎn)品。

    而從近期的銷售情況看，階段性實(shí)施“堆貨策略”對(duì)銷售的拉動(dòng)作用已經(jīng)有所體現(xiàn)。公司一季度收入實(shí)現(xiàn)了31.31%的增長(zhǎng)，可比同店收入增長(zhǎng)達(dá)到15%左右。

    盡管如此，高存貨問(wèn)題仍舊不容忽視。據(jù)了解，星期六2009年收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度分別是14.43%和10.57%，低于市場(chǎng)預(yù)期。2010年一季度收入增速盡管提高到31.31%，但是16.89%的凈利潤(rùn)增速仍未達(dá)到預(yù)期，而這很大程度上同公司的高存貨問(wèn)題有關(guān)。

    據(jù)了解，在解決措施上，公司一方面將加大銷售力度，對(duì)于部分滯銷品通過(guò)特賣(mài)方式盡早變現(xiàn)，另一方面公司銷售團(tuán)隊(duì)從今年開(kāi)始對(duì)一線銷售人員的考核已經(jīng)加入存貨控制指標(biāo)，控制備貨量。

   “公司的存貨基數(shù)很大，措施見(jiàn)效的時(shí)間可能在今年年底，底線是要做到存貨的增速低于銷售收入的增速�！本迖�(guó)賢認(rèn)為，最終要將存貨周轉(zhuǎn)率從目前的1.2恢復(fù)到2的正常水平。

    事實(shí)上，即使公司的存貨周轉(zhuǎn)率恢復(fù)到了2的水平，仍舊與達(dá)芙妮等同行存在一定差距。數(shù)據(jù)顯示，達(dá)芙妮近幾年來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率都保持在了4以上，而鞋業(yè)的平均水平則在3以上。

    規(guī)模效應(yīng)漸現(xiàn)

    盡管百麗集團(tuán)、達(dá)芙妮、星期六的主要產(chǎn)品均為中高端女鞋，但星期六和這兩家龍頭公司相比仍有不小的差距。

    “從市值角度來(lái)看，公司相對(duì)于百麗國(guó)際和達(dá)芙妮還有很大的差距，當(dāng)然這與公司目前規(guī)模和成長(zhǎng)階段有關(guān)�！蔽悍颊J(rèn)為，這同時(shí)也反映出公司未來(lái)還有很大的成長(zhǎng)空間。

    華泰聯(lián)合證券分析師汪蓉認(rèn)為，從門(mén)店數(shù)量來(lái)看，星期六可挖掘的潛力最大。與百麗6000多家、達(dá)芙妮4000多家的數(shù)量相比，公司1400多家門(mén)店的數(shù)據(jù)表明其市場(chǎng)滲透率明顯不高，擴(kuò)充仍有充足的空間。

    截至2009年末，星期六門(mén)店數(shù)量共計(jì)1409家，同比增長(zhǎng)8.97%，其中直營(yíng)店985家、加盟店424家。未來(lái)公司仍然以百貨直營(yíng)店為主，新開(kāi)的直營(yíng)店主要選擇現(xiàn)有的一、二線城市進(jìn)行深度覆蓋。

    今年一季度，公司新開(kāi)直營(yíng)店60家，計(jì)劃全年新增直營(yíng)店300家，2011年將“再接再厲”，新增直營(yíng)店500家，屆時(shí)門(mén)店數(shù)量達(dá)到2400家左右。

    分析人士認(rèn)為，未來(lái)隨著公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)將可能逐步產(chǎn)生，而隨著其產(chǎn)品影響力的增強(qiáng)，公司的定價(jià)能力和市場(chǎng)談判能力也將逐步提高。屆時(shí)，公司的盈利能力將有質(zhì)的飛躍。