特步市場(chǎng)營(yíng)銷新合作擦亮前景

　　中國(guó)鞋網(wǎng)1月23日訊，我們本周初到安徽省合肥市參觀特步的2010年第3季訂貨會(huì)，看到新產(chǎn)品設(shè)計(jì)有改善。同時(shí)，公司公布已與英超球會(huì)伯明翰簽約贊助球員服裝和共同推廣“特步-伯明翰”運(yùn)動(dòng)服裝產(chǎn)品。管理層透露公司2009年第4季經(jīng)營(yíng)狀況向好�？紤]到特步的店數(shù)增長(zhǎng)步伐較預(yù)期快和產(chǎn)品均價(jià)上升，我們將輕微調(diào)高特步2010和2011年盈利預(yù)測(cè)1.2%，目標(biāo)價(jià)調(diào)高至6.40港元，基于2010年預(yù)計(jì)市盈率由之前的14倍上調(diào)至16倍。

　　2010年第3季服裝系列設(shè)計(jì)色彩豐富。于訂貨會(huì)上我們發(fā)現(xiàn)特步的產(chǎn)品設(shè)計(jì)有改善。作為時(shí)裝類運(yùn)動(dòng)品牌，特步將繼續(xù)推出設(shè)計(jì)色彩豐富的生活時(shí)尚產(chǎn)品。功能性方面，跑鞋仍是重點(diǎn)推廣的專業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品。公司將于2010年第3季推出以足球設(shè)計(jì)主題的產(chǎn)品。為了在產(chǎn)品組合和產(chǎn)品提價(jià)兩者之間取得平衡，特步計(jì)劃逐步提高專業(yè)運(yùn)動(dòng)服裝和鞋類產(chǎn)品的銷售比重(現(xiàn)時(shí)為20%)。我們預(yù)期2010年第3季取得訂單的金額同比增長(zhǎng)約20%，產(chǎn)品均價(jià)同比增長(zhǎng)10%。

　　首個(gè)冠名贊助英超球隊(duì)的國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服裝品牌。特步公布與英超球會(huì)伯明翰簽定5年贊助合約，特步將支付9,000萬(wàn)港元贊助費(fèi)，并提供總值1,000萬(wàn)港元附有“特步-伯明翰”標(biāo)志的運(yùn)動(dòng)服裝產(chǎn)品。特步將成為這品牌產(chǎn)品的唯一獨(dú)家供應(yīng)商以及推廣伙伴。我們看好雙方的合作，因?yàn)樗�有助特步�?zhēng)取國(guó)際曝光。

　　估值仍吸引。雖然特步股價(jià)自我們上次于2009年12月8日發(fā)表研究報(bào)告以來(lái)已上升29%，但考慮到亮麗的盈利增長(zhǎng)前景和不斷提升的品牌知名度，現(xiàn)估值仍然吸引(2010年預(yù)計(jì)市盈率和除現(xiàn)金后2010年預(yù)計(jì)市盈率分別僅13.6倍和10.9倍)。特步與市值較大的運(yùn)動(dòng)服裝股同業(yè)之間的估值差距可望逐漸收窄。我們將特步目標(biāo)價(jià)由5.50港元調(diào)高至6.40港元，相當(dāng)于16倍2010年預(yù)計(jì)市盈率，較的23倍目標(biāo)市盈率折讓30%(舊目標(biāo)價(jià)折讓40%)。