海寧皮城短期業(yè)績爆發(fā)式增長的亮點(diǎn)

　　中國鞋網(wǎng)1月8日訊，估值和詢價(jià)區(qū)間: 我們預(yù)計(jì)海寧皮城2009-2011年EPS 分別為0.32元、0.55元和0.92元。分部估值法下,公司每股價(jià)值約為15.8元,其中持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)每股14.36元,一次性商鋪銷售和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)每股1.45元。目前A 股同類專業(yè)市場公司2010年平均PE 為32倍。鑒于2010-2011年公司商鋪出售和房地產(chǎn)銷售較多會(huì)導(dǎo)致業(yè)績一次性集中釋放,我們給予公司2010年28-30倍PE,公司合理價(jià)值在15.37-16.47元�？紤]到新股詢價(jià)應(yīng)給予85%-90%的折扣,公司的詢價(jià)區(qū)間在13.06-14.82元。

    海寧皮城主營“海寧中國皮革城”商鋪及配套物業(yè)的出售和租賃。公司現(xiàn)有經(jīng)營面積25.4萬平米,年租金收入約1億元,主要來自于海寧城一期和二期市場。租賃合同通常一年一簽,租金年增長10%-20%。海寧皮革城一期、二期市場年租金收入分別占整體商鋪?zhàn)赓U收入的52.3%和27.7%,可供出租商鋪面積分別為4萬平米和5.4萬平米,平均單位租金分別為112元/平米。

　　公司依托產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ),面向終端消費(fèi),提升市場形象,堅(jiān)持內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張并舉的發(fā)展戰(zhàn)略。海寧中國皮革城年商品交易額近百億元,居中國第二。

    依托當(dāng)?shù)赝暾�的產(chǎn)業(yè)鏈,海寧皮革城市場覆蓋皮制品種類齊全,以批發(fā)價(jià)格將皮革皮毛制品直接提供給消費(fèi)者。公司積極引進(jìn)知名品牌,鼓勵(lì)設(shè)計(jì)研發(fā),引導(dǎo)市場商品緊隨時(shí)尚潮流。未來公司致力于挖掘現(xiàn)有市場潛力,同時(shí)擇機(jī)異地?cái)U(kuò)張,已參股江蘇沐陽皮革城,并投資建設(shè)佟二堡海寧皮革城。

    募集資金項(xiàng)目投入三期品牌時(shí)尚廣場建設(shè):該市場定位于高端品牌,經(jīng)營總面積為20.5萬平米,集展示銷售、設(shè)計(jì)研發(fā)、品牌營銷和商務(wù)辦公于一體。

    三期市場擬銷售商鋪40%,用以培養(yǎng)市場回收投資,剩下60%商鋪?zhàn)?010年起開始出租。簡單測算,三期商鋪銷售總收入將達(dá)到4.26億元,假設(shè)滿租,則商鋪年租金收入約6150萬元,拉動(dòng)公司整體租金收入增長61.5%。

    短期業(yè)績爆發(fā)式增長的亮點(diǎn):市場擴(kuò)張和東方藝墅房地產(chǎn)開發(fā)。預(yù)計(jì)2011年“佟二堡海寧皮革城”和海寧皮革城三期市場及其配套建成后,公司商鋪總面積將達(dá)57.6萬平米,其中擬出售面積10.8萬平米,而出租面積將達(dá)到現(xiàn)有的1.8倍。東方藝墅2011年完工后擬可出售面積約12萬平米,按照每平米8000-10000元的單價(jià),將貢獻(xiàn)凈利潤2.3億元,折合EPS0.84元。  

    特別提示:本報(bào)告所預(yù)測新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。