鞋企星期六IPO滬上詢價(jià)引爆棚

　　中國(guó)鞋網(wǎng)8月22日訊 首家即將登陸A股市場(chǎng)的鞋企——星期六昨日在上海舉行詢價(jià)會(huì)，前來參加會(huì)議的機(jī)構(gòu)代表數(shù)不勝數(shù)，詢價(jià)會(huì)爆棚的場(chǎng)面又一次出現(xiàn)。商報(bào)記者在現(xiàn)場(chǎng)注意到，有很多非服飾行業(yè)的研究員都前去“捧場(chǎng)”。會(huì)場(chǎng)還臨時(shí)加了四排加座，才使得與會(huì)的機(jī)構(gòu)人士不至于站著參加詢價(jià)會(huì)。

　　富余資金用于門店擴(kuò)張

　　星期六此次共計(jì)發(fā)行5500萬股，募集資金5．6億元，用于女鞋銷售連鎖店擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目、女鞋生產(chǎn)線擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目、物流配送系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目和研發(fā)中心擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目。

　　保薦機(jī)構(gòu)招商證券給予星期六的估值區(qū)間為14．50－17．40元，對(duì)應(yīng)的市盈率在25－30倍。若按照每股14．50元的下限來計(jì)算，星期六可以募集資金7．9750億元，比原定計(jì)劃已高出1．3750億元。

　　星期六是否會(huì)像其他一些上市公司那樣，將多余的募集資金用于投放廣告呢？星期六的高管告訴商報(bào)記者，公司不會(huì)用募集到的富余資金去打廣告，而是繼續(xù)用于擴(kuò)張門店。

　　“從鞋類的消費(fèi)者來講，舒適度是最重要的，其次是質(zhì)量和款式，品牌知名度排在最后�！鄙鲜龈吖鼙硎�，不同于達(dá)芙妮和紅蜻蜓注重電視廣告，由于受眾群體不一樣，星期六基本以店內(nèi)廣告為主，有時(shí)會(huì)在一些時(shí)尚雜志等平面媒體投放廣告。星期六去年的廣告費(fèi)用僅占公司營(yíng)業(yè)總收入的1％。

　　近三年，星期六的連鎖店數(shù)量快速增長(zhǎng)，其中連鎖店總數(shù)三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到44．53％，自營(yíng)店和加盟店的數(shù)量復(fù)合增長(zhǎng)率分別為59．43％和18．8％。截至今年上半年，星期六的自營(yíng)店數(shù)量達(dá)945個(gè)，分銷店為366個(gè)。

　　根據(jù)募集資金計(jì)劃，招商證券預(yù)計(jì)星期六品牌的門店數(shù)量將繼續(xù)擴(kuò)張，未來三年平均每年開店速度在157家左右，2009－2011年店鋪數(shù)量增速分別為9．7％、16．6％和19％；索菲婭品牌的門店未來三年平均每年開店速度在180家左右，2009－2011年店鋪數(shù)量增速分別為38．2％、50．3％和41．8％。

　　星期六管理層表示：“索菲婭品牌今年要加大開門店的速度。從今年1月起，索菲婭品牌異軍突起，是星期六所有品牌中增長(zhǎng)速度最快的一個(gè)品牌�！�

　　公司暫無收購(gòu)計(jì)劃

　　星期六目前擁有5個(gè)自有品牌，包括星期六、索菲婭、菲伯里麗爾、MOOFFY、RIZZO以及兩個(gè)獨(dú)家代理的國(guó)際品牌Baldinini、Killah品牌。公司高管在昨日的詢價(jià)會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)：“星期六暫時(shí)沒有收購(gòu)計(jì)劃�！�

　　星期六的戰(zhàn)略是以星期六品牌為中心，以時(shí)尚為所有品牌的基調(diào)，按消費(fèi)者需求進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，以滿足不同消費(fèi)群對(duì)時(shí)尚女鞋的需求，使公司的公司品牌價(jià)值大于旗下所有品牌的價(jià)值之和。

　　招商證券在研究報(bào)告中將星期六描述為“領(lǐng)先的時(shí)尚女鞋品牌，日益成熟的多品牌序列�！�

　　目前，星期六在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有百麗和達(dá)芙妮，這兩家均是香港的上市公司。2008年，百麗、達(dá)芙妮和星期六的銷售額分列品牌女鞋前三位，市場(chǎng)占有率分別為12．28％、6．59％和3．77％。按銷售量計(jì)算，星期六近三年的市場(chǎng)占有率分別為3．94％、3．63％和3．50％。

　　招商證券認(rèn)為：“星期六未來的發(fā)展主要在于兩方面：一是主打品牌的繼續(xù)擴(kuò)張與提升，二是其他品牌的逐步成長(zhǎng)與擴(kuò)張，逐步提高其他品牌的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以不同品牌產(chǎn)品的有效組合來進(jìn)行細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，拓展?fàn)I銷渠道，提升市場(chǎng)占有率�！�

　　由此預(yù)計(jì)，星期六2009－2011年的EPS分別為0．58元、0．78元和1．09元，增長(zhǎng)率分別為21％、34．9％和40％。

　　公司表示，與百麗的多品牌策略有所區(qū)別，星期六的各個(gè)品牌強(qiáng)調(diào)單純一致性。以時(shí)尚為所有品牌的基調(diào)，專注于時(shí)尚領(lǐng)域的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行品牌覆蓋，而百麗更強(qiáng)調(diào)多品牌對(duì)渠道的控制能力，除了在時(shí)尚領(lǐng)域采用多品牌組合外，也廣泛代理國(guó)際一、二線運(yùn)動(dòng)服飾產(chǎn)品。

　　提價(jià)可以提高毛利率

　　“星期六近三年平均單價(jià)提升是毛利率提高的主要原因�！闭猩套C券在研究報(bào)告中指出，2007年和2008年公司毛利率分別較上年提升6．21％和3．11％，今年上半年毛利率達(dá)到45．22％，較2008年略微提升了0．35個(gè)百分點(diǎn)。

　　星期六是否會(huì)為了確保明年利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，而選擇繼續(xù)提價(jià)呢？公司的提價(jià)標(biāo)準(zhǔn)又是如何來確定的？商報(bào)記者帶著這些疑問詢問了星期六的高管。對(duì)此，公司高管表示，星期六對(duì)產(chǎn)品的提價(jià)一般是參照同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，不會(huì)為了利潤(rùn)而不斷地提價(jià)。

　　招商證券認(rèn)為，在各品牌出現(xiàn)一定的提價(jià)后，預(yù)計(jì)星期六未來三年的綜合毛利率分別為44．5％、44．7％和44．1％。而分品牌來看，星期六作為主打品牌，提價(jià)能力較強(qiáng)，毛利率上升較快；而索菲婭的售價(jià)和成本均較低。

　　按照招商證券給出的估值區(qū)間來看，星期六的估值高于在海外市場(chǎng)上市的同行業(yè)公司。目前在香港上市的品牌公司，2009年平均PE在14倍左右，主要包括百麗、寶姿（行情,資訊,評(píng)論）、李寧、安踏和動(dòng)向等，它們2009年的平均PE在19倍左右。

　　而國(guó)內(nèi)上市的品牌公司目前估值較港股高，報(bào)喜鳥（002154）、美邦服飾（002269）和七匹狼（002029）2009年的估值分別為24、25和26倍。