鞋企股價：安踏體育股價大幅上升

　　【中國鞋網(wǎng)】安踏的股價自該公司3月2日公布其08年業(yè)績后大幅上升，按其當(dāng)前的股價計算，該股的估值并不吸引。然而，由于安踏集中在大眾市場提供較為經(jīng)濟的產(chǎn)品，加上該公司于08年年底并無任何負債，且擁有現(xiàn)金人民幣33億元，故該公司業(yè)務(wù)的防守性能較高。我們給予該股的目標(biāo)價為7.81元，相當(dāng)于09年預(yù)計市盈率13.7倍，與我們對中國動向(4.22,0.29,7.38%)(3818.HK, $3.93, 持有)、李寧(16.84,-0.20,-1.17%)(2331.HK, $17.04, 持有)及特步國際(3.34,0.22,7.05%)(1368.HK, $3.12, 持有)的目標(biāo)估值相若。

　　于09年第一季，安踏的銷量持續(xù)穩(wěn)健上升，其鞋類的銷量同比躍升38%至890萬對，其服裝的銷量亦同比增加22%至1,210萬件。若撇除安踏兒童及時尚鞋店，該公司的店鋪數(shù)量增加158間至3月底合共5,825間，樓面面積達591,824平方米。安踏于09年第一季及第二季訂貨會的銷量分別增加40%及30%，而平均售價僅上升約5%。

　　于過去數(shù)年，安踏的廣告及推廣開支已由06年占總營業(yè)額的8%增加至08年的14%。預(yù)期該等開支將于09年進一步增加，此乃由于安踏已與鄭潔及Jelena Jankovic等頂級網(wǎng)球手簽訂合約，以積極推廣該公司于今年推出的網(wǎng)球產(chǎn)品。

　　安踏大部分的店鋪均位于經(jīng)濟活動受全國貿(mào)易活動疲弱影響較小的二線及三線城市。于08年，安踏在華東地區(qū)的業(yè)務(wù)占其營業(yè)額的43%，并錄得穩(wěn)健的同比增長64%至人民幣20.05億元。該區(qū)覆蓋江蘇、浙江、河北、湖南、安徽、河南、上海及江西，合共有2,387間店鋪。安踏計劃進一步擴大其分銷網(wǎng)絡(luò)。于2007年，該區(qū)占全國總?cè)丝诘?5%，意味著該區(qū)的發(fā)展?jié)撡|(zhì)可觀。除了浙江及上海外，區(qū)內(nèi)的零售銷售額于3月份亦錄得強勁的增長，相對同期的全國增長率為14.7%。