鞋企百麗：新增品牌提升盈利

　　上周美國(guó)銀行減持建行(0939)，市場(chǎng)普遍解讀為美銀只是出售獲利的投資，套現(xiàn)以補(bǔ)充自身資本，但李嘉誠(chéng)減持中行(3988) 卻引起猜測(cè)，因?yàn)橥顿Y者對(duì)李嘉誠(chéng)于07年高位沽售中國(guó)遠(yuǎn)洋(1919)、中海集運(yùn)(2866)及南方航空(1055)等股份的眼光記憶猶新，如今沽售中行更是低價(jià)減持。李嘉誠(chéng)這次減持可能純粹是重整及平衡投資組合，亦可能是在蘇格蘭皇家銀行沽售股份之前及早出貨，亦可能是看淡中行的前景，更有可能的是綜合以上三個(gè)因素。展望本周，港股從去年10月底上升之勢(shì)及投資氣氛已受上述事件打擊，預(yù)料港股將反覆偏軟。

　　股入推介：中國(guó)神華(1088)的合約煤銷售比例較高，雖然在煤炭?jī)r(jià)大升時(shí)神華受惠較少，但在煤炭?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)弱時(shí)，公司售價(jià)所受影響亦較少。內(nèi)地現(xiàn)貨煤價(jià)受壓，但預(yù)料神華仍能于09年提升合約價(jià)格，因?yàn)樯袢A現(xiàn)時(shí)的合約價(jià)仍遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價(jià)。此外，神華的電力業(yè)務(wù)亦能為集團(tuán)提供穩(wěn)定的盈利及現(xiàn)金流。

　　百麗國(guó)際(1880)08年上半年純利跌1.4%至9.9億人民幣，若撇除特殊項(xiàng)當(dāng)前盈利增長(zhǎng)38%至9.54億人民幣。百麗于女裝鞋市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，具強(qiáng)勁品牌定位及良好的供應(yīng)鏈管理，其龐大的品牌組合可帶來持久增長(zhǎng)及減低單一品牌風(fēng)險(xiǎn)，新增品牌長(zhǎng)遠(yuǎn)可推動(dòng)銷售及盈利增長(zhǎng)。受惠經(jīng)濟(jì)規(guī)模效益，預(yù)期百麗的利潤(rùn)率有提升空間，而且09年業(yè)績(jī)將可受惠于來自08年期間開設(shè)的新店盈利貢獻(xiàn)。