聚氨酯行業(yè)毛利率將有所回升

    由于我國MDI擁有巨大的市場容量和較快增長的市場需求，帶來了全球MDI廠商在我國的新一輪投資熱潮。MDI產能在未來幾年的釋放已經不可避免，但需求也將保持一定的增長，目前MDI的供應與需求已逐漸走向平衡，MDI的價格也開始逐步走弱，與油價的相關性較小。但考慮到油價下跌帶動了原材料苯胺價格的下跌，其毛利率將有所回升。

    2008年以來，由于油價迅速上漲，環(huán)氧丙烷等原材料的價格大幅上漲，組合聚醚的生產成本大幅增加，而組合聚醚的銷售價格受市場因素影響上漲幅度較小，從而使毛利率下降較快。隨著油價的下跌，環(huán)氧丙烷的價格也開始迅速回落，而組合聚醚的價格波動較小，相關產品的毛利率也迅速回升。

    行業(yè)內具有規(guī)模、技術優(yōu)勢的MDI龍頭煙臺萬華（600309）未來仍將保持增長，但MDI價格的下滑帶來的影響可能遠大于原料苯胺價格下降帶來的影響。而作為硬泡組合聚醚的領軍企業(yè)紅寶麗（002165）對油價波動的敏感性更高，其毛利率在油價下降趨勢下將迅速恢復。