安踏：擁自家品牌享較高估值

    安踏(2020)是內(nèi)地運(yùn)動(dòng)用品生產(chǎn)商，相對(duì)于其他生產(chǎn)商，與李寧(2331)一樣，安踏的優(yōu)點(diǎn)是擁有自家品牌，故此市場(chǎng)可以給予其較高的估值。安踏主要從事設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及營(yíng)銷運(yùn)動(dòng)服飾，同時(shí)亦以批發(fā)方式向分銷商銷售公司旗下產(chǎn)品，早前公布中期業(yè)績(jī)，上半年純利2.03億元人民幣，升2.85倍。期內(nèi)營(yíng)業(yè)額14.98億元，經(jīng)營(yíng)溢利2.34億元。

　　盈利大幅上升主要來(lái)自門(mén)市數(shù)目增加，以及同店銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁。受惠于內(nèi)地居民收入上升、分銷商增加定購(gòu)高檔產(chǎn)品，以及該公司品牌知名度有所提高，旗下產(chǎn)品零售價(jià)格于期內(nèi)大幅上升，鞋類零售價(jià)格平均上調(diào)34.9%，服裝則增加27%，預(yù)期下半年價(jià)格以相同幅度增長(zhǎng)，上半年同店銷售增長(zhǎng)高達(dá)50%。而期內(nèi)毛利率更大幅增長(zhǎng)近9個(gè)百分點(diǎn)，至33.5%。另外，集團(tuán)于去年下半年新增店鋪較多，門(mén)市增加130間，門(mén)市數(shù)目達(dá)4,238間，預(yù)期年內(nèi)會(huì)增至4,500間，為來(lái)年的盈利增長(zhǎng)建立良好基礎(chǔ)。

　　除自有品牌外，集團(tuán)亦與Adidas訂立零售協(xié)議，于內(nèi)地零售旗下Adidas及銳步(Reebok)產(chǎn)品，另外亦已與Kappa的授權(quán)分銷商簽訂再分銷協(xié)議。經(jīng)營(yíng)品牌業(yè)務(wù)(包括自有和特許品牌)，可利用品牌效應(yīng)吸引客戶，相對(duì)國(guó)際客戶，內(nèi)地消費(fèi)者的議價(jià)能力明顯較低，而且他們普遍愿意對(duì)國(guó)際品牌產(chǎn)品付出較多金錢(qián)，故集團(tuán)可以把成本轉(zhuǎn)嫁予消費(fèi)者，以抵銷生產(chǎn)成本上升的負(fù)面影響。

　　瑞銀昨日發(fā)表報(bào)告，給予安踏“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.73元，令安踏股價(jià)昨日得以逆市上升0.5%，收?qǐng)?bào)9.84元，近日宏調(diào)陰霾困擾市場(chǎng)，而內(nèi)需股受政策影響性較細(xì)，相關(guān)股份走勢(shì)比較容易跑贏大市。(香港文匯報(bào))