安踏：擁自家品牌享較高估值

    安踏(2020)是內(nèi)地運動用品生產(chǎn)商，相對于其他生產(chǎn)商，與李寧(2331)一樣，安踏的優(yōu)點是擁有自家品牌，故此市場可以給予其較高的估值。安踏主要從事設(shè)計、開發(fā)、制造及營銷運動服飾，同時亦以批發(fā)方式向分銷商銷售公司旗下產(chǎn)品，早前公布中期業(yè)績，上半年純利2.03億元人民幣，升2.85倍。期內(nèi)營業(yè)額14.98億元，經(jīng)營溢利2.34億元。

　　盈利大幅上升主要來自門市數(shù)目增加，以及同店銷售增長強勁。受惠于內(nèi)地居民收入上升、分銷商增加定購高檔產(chǎn)品，以及該公司品牌知名度有所提高，旗下產(chǎn)品零售價格于期內(nèi)大幅上升，鞋類零售價格平均上調(diào)34.9%，服裝則增加27%，預(yù)期下半年價格以相同幅度增長，上半年同店銷售增長高達50%。而期內(nèi)毛利率更大幅增長近9個百分點，至33.5%。另外，集團于去年下半年新增店鋪較多，門市增加130間，門市數(shù)目達4,238間，預(yù)期年內(nèi)會增至4,500間，為來年的盈利增長建立良好基礎(chǔ)。

　　除自有品牌外，集團亦與Adidas訂立零售協(xié)議，于內(nèi)地零售旗下Adidas及銳步(Reebok)產(chǎn)品，另外亦已與Kappa的授權(quán)分銷商簽訂再分銷協(xié)議。經(jīng)營品牌業(yè)務(wù)(包括自有和特許品牌)，可利用品牌效應(yīng)吸引客戶，相對國際客戶，內(nèi)地消費者的議價能力明顯較低，而且他們普遍愿意對國際品牌產(chǎn)品付出較多金錢，故集團可以把成本轉(zhuǎn)嫁予消費者，以抵銷生產(chǎn)成本上升的負面影響。

　　瑞銀昨日發(fā)表報告，給予安踏“買入”評級，目標價11.73元，令安踏股價昨日得以逆市上升0.5%，收報9.84元，近日宏調(diào)陰霾困擾市場，而內(nèi)需股受政策影響性較細，相關(guān)股份走勢比較容易跑贏大市。(香港文匯報)