安踏上市PK李寧在香江 “標(biāo)桿”命途多舛不進(jìn)則退

    安踏上市 PK李寧在香江

　　“開盤每股7.6港元，恭喜安踏體育。”7月10日上午，備受關(guān)注的安踏體育（2020.HK）登陸香港主板。在港上市第一天，安踏體育收盤報(bào)7.5港元，較招股價(jià)5.28港元升2.22港元，首日交易金額達(dá)29億港元，安踏體育的溢價(jià)率達(dá)到42%。 

　　同是在香港上市的內(nèi)地體育用品企業(yè)，李寧無疑是安踏的老大哥，但自信滿滿的安踏一直有超越李寧的決心，一場行業(yè)內(nèi)的暗戰(zhàn)已經(jīng)在股市打響，那么這兩家上市公司在股市的表現(xiàn)究竟如何呢？

　　李寧IPO：命途多舛

　　李寧的上市計(jì)劃最早可以追溯到1997年，當(dāng)時(shí)李寧公司剛剛從健力寶公司脫離出來，準(zhǔn)備自己大干一場。但是由于當(dāng)時(shí)李寧的主體公司選擇并不成熟，再加上李寧集團(tuán)比較分散，無法歸到一個公司上市，所以這個上市計(jì)劃被迫擱淺。

　　之后在李寧本人的直接干預(yù)下，李寧公司的經(jīng)理層發(fā)生了震蕩，一批職業(yè)經(jīng)理人代替了李寧的親朋好友進(jìn)入管理層。李寧在進(jìn)行了包括股權(quán)明晰、引入戰(zhàn)略投資者在內(nèi)的一系列措施后，于2004年6月28日在香港成功上市。

　　李寧股票首日上市開盤價(jià)報(bào)2.325港元，較其2.15港元的首次公開募股價(jià)格相比，溢價(jià)率為8％。李寧及其家族控制著46.294％的公司股票，公眾投資者認(rèn)購倍數(shù)為132倍。首次募資李寧就獲得的金額就高達(dá)9.81億港元。

    在上市初期的的表現(xiàn)來看，李寧公司的市盈率相當(dāng)于2004年預(yù)期獲利的18.3倍，相對比較便宜。但是李寧2004年主營業(yè)務(wù)的收入與預(yù)期盈利基本吻合，這為李寧公司的后市發(fā)展創(chuàng)造了一個良好的空間。

　　安踏IPO：暗渡陳倉

　　同樣作為家族企業(yè)，安踏上市的過程就多了幾分神秘，以丁志忠為首的丁氏家族通過控制安踏集團(tuán)，經(jīng)過多次換手后最終達(dá)到上市的目的。

　　從1994年公司注冊之初開始，安踏就開始有意無意的為上市做準(zhǔn)備，注冊地在香港的安踏企業(yè)公司成立了安踏福建和安踏中國公司，同時(shí)丁氏家族分散持有的股份也逐漸集中到現(xiàn)任總裁丁志忠手里。

　　而丁志忠等人于2006年8月在英屬處女群島注冊成立安踏國際、安達(dá)投資及安達(dá)控股三家公司,為安踏準(zhǔn)備上市后的控股母公司,全資擁有安踏中國等5家公司。

　　在進(jìn)行了生產(chǎn)線更新和零售市場開拓等一系列措施之后，安踏上市的條件已經(jīng)基本具備，雖然上市前曾有一段小的波折，但還是順利按預(yù)期上市。

　　2007年7月10日，安踏體育（2020.HK）在香港交易所上市首日收于7.50港元，較5.28港元的發(fā)行價(jià)上漲四成多，公開發(fā)售部分超購183倍，當(dāng)前市盈率為33.04倍。

　　兩者對比：時(shí)過境遷

　　安踏此次在香港主板市場融資31.68億港元，創(chuàng)下中國本土運(yùn)動品牌在海外資本市場募資的最高記錄，比起2004年李寧在香港上市時(shí)4.4億港元的募資額，安踏此次募資規(guī)模是李寧的7倍。

　　當(dāng)年李寧上市時(shí)面臨的狀況是什么？李寧靠贊助中國奧運(yùn)代表團(tuán)獲得了極高的名氣，依靠比國內(nèi)其他企業(yè)相對高端的產(chǎn)品，在國內(nèi)混沌而混亂的體育用品市場上占據(jù)了一半以上的份額。但是和耐克、阿迪達(dá)斯這些國際品牌相比，李寧仍然沒有任何招架之力。

　　而安踏上市取得這樣好的“錢景”主要是上市的時(shí)機(jī)恰到好處，北京奧運(yùn)開幕在即，一切與奧運(yùn)有關(guān)的投資項(xiàng)目都會吸引眾人的眼球，因此在招股時(shí)安踏獲得了183倍的超額認(rèn)購。

　　還有一點(diǎn)值得注意，兩家公司上市相隔三年，而這三年我國的人均GDP的平均增幅達(dá)到了27%；同時(shí)據(jù)國家體育總局的數(shù)字，我國的體育人口（所謂體育人口指一周參加三次體育活動，每次半個小時(shí)，活動的強(qiáng)度為中等強(qiáng)度的人群）在這三年增加了1300萬，市場環(huán)境的大規(guī)模改善是這次安踏在香港上市成功的重要原因。

　　標(biāo)桿李寧：不進(jìn)則退

　　如今，中國體育用品制造行業(yè)形成了激烈競爭的局面，作為中國體育用品的冠亞軍，李寧和安踏已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)層面向資本層面邁進(jìn)。

　　安踏的招股書表明：在此次募資的31億港元中，只有2.5億港元是用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而剩下的大部分資金將用于品牌推廣和擴(kuò)大營銷網(wǎng)絡(luò)。

　　截至今年第一季度，安踏擁有37間分銷商，并由分銷商直接經(jīng)營或間接管理遍布全國的4217間特許安踏零售門市。丁世忠表示，今年將開設(shè)4間自營品牌店，他預(yù)測安踏2007年凈利潤將不少于3.84億元。

　　相比之下，李寧的擴(kuò)張速度更為迅猛。目前李寧有分店4300間，預(yù)期今年增至5000間，明年增至5600間，2009年增至6100間。此外，李寧今年新增品牌Z-do，已于上月起在70多間大賣場出售，未來會再增加200多間。

　　目前安踏的專賣店主要分布在二、三線城市，而李寧的門店主要集中在一、二線城市，無論數(shù)量和質(zhì)量，安踏和李寧還有一定的差距。而在贊助的體育明星和運(yùn)動隊(duì)方面，安踏更加無法和李寧相比。在國際化和專業(yè)化的過程中，如果安踏無法解決提升品牌形象和擴(kuò)大銷售渠道這兩大難題，那么安踏追趕李寧依然是一個夢想。