一月國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)走勢(shì)分析及后市展望

　　1月份，中國(guó)橡膠市場(chǎng)開局不錯(cuò)。主要表現(xiàn)為新增資源大幅度增長(zhǎng)，消費(fèi)需求依然旺盛，市場(chǎng)價(jià)格止跌回升。預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)前期反彈之后，橡膠行情還將下行。從全年來(lái)看，受供求關(guān)系趨向?qū)捤�、全球超�?jí)牛市漸近尾聲、人民幣繼續(xù)升值三大因素影響，持續(xù)數(shù)年的橡膠價(jià)格上漲局面有可能結(jié)束。進(jìn)入下半年后，隨著國(guó)內(nèi)外產(chǎn)膠旺季的到來(lái)，這一趨勢(shì)更為明顯。

　　新增資源大幅增長(zhǎng)

　　今年開局，全國(guó)橡膠新增資源呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)中商橡膠監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行測(cè)算，1月份全國(guó)橡膠新增資源量約為42萬(wàn)噸，大約比去年同期增長(zhǎng)31.8％，增長(zhǎng)水平大大提高。

　　1月份的橡膠新增資源結(jié)構(gòu)中，天然膠新增資源量在15萬(wàn)噸左右，比去年同期增長(zhǎng)34%；合成橡膠新增資源量27萬(wàn)噸，增長(zhǎng)26.7%。

　　1月份全國(guó)產(chǎn)區(qū)全部停割，天然橡膠沒(méi)有產(chǎn)量。預(yù)計(jì)合成橡膠產(chǎn)量大體保持去年水平，約為15萬(wàn)噸，比去年同期有一定增加。橡膠進(jìn)口量大幅增加。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1月份，全部橡膠進(jìn)口量為25.85萬(wàn)噸，比上月略有增加增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)29%，增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁。1月份的橡膠進(jìn)口構(gòu)成中，天然橡膠進(jìn)口量15萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)33.9%；進(jìn)口合成橡膠10.85萬(wàn)噸，增長(zhǎng)22.2%。

　　消費(fèi)力度依然旺盛

　　進(jìn)入新的一年后，各項(xiàng)宏觀指標(biāo)運(yùn)行良好，輪胎等橡膠制品產(chǎn)量保持較高增長(zhǎng)水平態(tài)勢(shì)，橡膠消費(fèi)需求依然旺盛。預(yù)計(jì)1月份全國(guó)輪胎產(chǎn)量不少于3200萬(wàn)條，同比增幅在15%以上。據(jù)此測(cè)算，1月份各類橡膠消費(fèi)量超過(guò)35萬(wàn)噸，比去年同期有較多增加。

　　價(jià)格止跌回升

　　今年以來(lái)，主要受商品行情運(yùn)行周期和產(chǎn)區(qū)停割影響，全國(guó)橡膠價(jià)格止跌回升。據(jù)測(cè)算，1月份全國(guó)銷區(qū)天然橡膠（SCR5）現(xiàn)貨均價(jià)為19928元/噸，比上月大漲12%，同比也上漲了7%。

　　受到銷區(qū)行情回升的鼓舞，產(chǎn)區(qū)價(jià)格進(jìn)一步上漲。據(jù)測(cè)算，今年1月份全國(guó)產(chǎn)區(qū)天然橡膠（SCR5）現(xiàn)貨均價(jià)為19495元/噸，比上月上漲8%，比去年同期上漲6%。

　　進(jìn)入新的一年以來(lái)，世界原油價(jià)格動(dòng)蕩不已，堅(jiān)守50美元/桶價(jià)位，并多次返回60美元/桶，由于天然橡膠價(jià)格回升，共同推動(dòng)1月份全國(guó)合成橡膠行情揚(yáng)升。其中丁苯橡膠銷區(qū)平均噸價(jià)為17340元，比上月上漲2.7%；順丁橡膠噸價(jià)為16968元，上漲8.6%，但漲勢(shì)明顯弱于天然橡膠。

　　行情仍將下行1月末，國(guó)內(nèi)期貨膠價(jià)（交割價(jià)）達(dá)到19300元/噸，比去年最高價(jià)位下跌了四成左右，可謂深幅跳水。深幅跳水以后，1月份橡膠行情又大幅揚(yáng)升，其后市趨勢(shì)如何？

　　供求關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�“缺口溢價(jià)”消失。近些年來(lái)，由于中國(guó)橡膠消費(fèi)量的旺盛增長(zhǎng)，供求關(guān)系持續(xù)偏緊，出現(xiàn)了高出合理價(jià)位的“缺口溢價(jià)”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，2004年和2005年中國(guó)輪胎（最重要的橡膠制品）產(chǎn)量分別比上年增長(zhǎng)18.7%和28.3%;而同期橡膠新增資源水平僅增長(zhǎng)8.4%和6.2%,其中天然膠增幅更是不足6%。供需之間的差距越拉越大。投機(jī)資金的推波助瀾，又將這部分“缺口溢價(jià)”推向了極致。這也就是去年5月份中國(guó)期貨膠價(jià)格達(dá)到30000元/噸的最重要的因素。

　　大大高出合理價(jià)位的“缺口溢價(jià)”，使得橡膠生產(chǎn)和進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)利潤(rùn)豐厚，極大地刺激了供應(yīng)量的迅速提高，同時(shí)對(duì)橡膠消費(fèi)產(chǎn)生一定抑制。數(shù)據(jù)表明，即使2006年遭遇了自然災(zāi)害的滯后影響和下半年價(jià)格的大幅下跌，也未能阻止新增資源水平的大幅提高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年中國(guó)各類橡膠新增資源量達(dá)到535萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)13.8%。其中進(jìn)口量291萬(wàn)噸，增長(zhǎng)16.4%。

　　而同期輪胎產(chǎn)量增幅則急劇滑落到15%，由此導(dǎo)致了供求關(guān)系向?qū)捤煞较虻霓D(zhuǎn)變，最重要的證據(jù)就是顯性庫(kù)存量的持續(xù)增加。預(yù)計(jì)今年中國(guó)橡膠市場(chǎng)供求關(guān)系可以大體平衡，“缺口溢價(jià)”將完全消失，從而導(dǎo)致整體膠價(jià)行情的進(jìn)一步回落。

　　橡膠價(jià)格的運(yùn)行周期，要求向合理價(jià)位回歸。按照目前橡膠的生產(chǎn)成本與合理利潤(rùn)水平等綜合因素測(cè)算，天然橡膠3萬(wàn)元的噸價(jià)實(shí)在是太高了，2萬(wàn)元左右的價(jià)位也顯過(guò)高。有觀點(diǎn)表明，目前國(guó)內(nèi)天然橡膠的邊際生產(chǎn)成本不超15000元/噸，東南亞的生產(chǎn)成本還更低一些。由于今年包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩，因此目前膠價(jià)行情的向下運(yùn)行還沒(méi)有結(jié)束。

　　去年下半年以來(lái)膠價(jià)的運(yùn)行軌跡表明，持續(xù)多年的全球性超級(jí)牛市周期已經(jīng)結(jié)束，前期的跌落僅是新運(yùn)行周期向下展開的第一階段。如果我們看不到這個(gè)方向性大趨勢(shì)，看不到商品運(yùn)行周期的根本性扭轉(zhuǎn)，而是將半年多來(lái)的價(jià)格向下性波動(dòng)，判斷為持續(xù)超級(jí)牛市周期中的暫時(shí)調(diào)整，并企望行情調(diào)整后再向過(guò)去的高價(jià)位回歸，甚至越過(guò)前期高點(diǎn)，則是不現(xiàn)實(shí)的。

　　應(yīng)當(dāng)指出，盡管今后膠市行情的大趨勢(shì)是價(jià)位下移，但決不會(huì)暢通無(wú)阻地一瀉千里。受到多種因素，尤其是突發(fā)情況的影響，必將在多次階段性反彈過(guò)程中逐步完成下行周期。比如美國(guó)和伊朗是否開戰(zhàn)，今年是否會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的自然災(zāi)害，都是很大的不確定因素。地緣政治的變化和出現(xiàn)自然災(zāi)害，可以提供炒作題材，產(chǎn)生恐慌心理，增加“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”。

　　除此之外，全球橡膠生產(chǎn)組織和石油生產(chǎn)組織，面對(duì)其產(chǎn)品的持續(xù)下跌，都不會(huì)無(wú)所作為。因此，伴隨著下跌過(guò)程的，將是劇烈的行情波動(dòng)。

　　值得注意的是，從較長(zhǎng)的歷史進(jìn)程來(lái)看，因?yàn)楣べY、利息、能源、原料、物流等費(fèi)用的攀升，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)生產(chǎn)成本的快速增長(zhǎng)時(shí)期。受到不斷增加的成本支撐，中國(guó)橡膠的低價(jià)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。即使今后橡膠價(jià)格向下運(yùn)行，也決不會(huì)回到此輪超級(jí)牛市的價(jià)位起點(diǎn)，更不會(huì)陷入價(jià)格低谷。