外資收購(gòu)與本土企業(yè)家精神

    “你感覺(jué)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)外資左右某個(gè)行業(yè)的情況？該怎么看待這樣的局面？”2006年底，光明乳業(yè)董事長(zhǎng)王佳芬一臉嚴(yán)肅地問(wèn)我。

　　我知道這是最近深深困擾著她的一個(gè)大問(wèn)題，也是深深困擾著梁穩(wěn)根、南存輝及一大批企業(yè)家的問(wèn)題。去年一年，從年頭凱雷-徐工案到年底的施耐德-德力西案，經(jīng)濟(jì)界學(xué)術(shù)界一直在爭(zhēng)論外資并購(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至國(guó)家安全的影響。對(duì)企業(yè)而言，問(wèn)題更單純但更艱難：要不要和主動(dòng)上門條件誘人的外資合作？你不干他找你的國(guó)內(nèi)同行合作怎么辦？這是后WTO時(shí)期中國(guó)企業(yè)面臨的最大誘惑與挑戰(zhàn)之一。

　　那天我給王佳芬的回答是：可能會(huì)出現(xiàn)第三次外資合作高峰，但現(xiàn)在還很難對(duì)這個(gè)趨勢(shì)做出價(jià)值判斷。如果非要做價(jià)值判斷，那要看這一輪海外投資，是在激發(fā)本土企業(yè)家精神，還是壓抑本土企業(yè)家精神。

　　金融和資本制度，是影響企業(yè)家精神的最重要因素之一。前些年一些著名企業(yè)家“換東家”“換股東”，就是為了獲得更大更好的資本支持。強(qiáng)大的企業(yè)家群體背后，一定站著同樣強(qiáng)大的金融家、資本家群體，一定有理解企業(yè)價(jià)值的金融和資本體系。具體而言，不管外資內(nèi)資，本土企業(yè)家們還有沒(méi)有將自己的企業(yè)做大做強(qiáng)的空間、信心與動(dòng)力？

　　進(jìn)入后WTO時(shí)期，中國(guó)企業(yè)界面臨第三次外資潮。第一輪是改革開(kāi)放初期制造業(yè)領(lǐng)域的合資潮，主角是以500大為代表的跨國(guó)產(chǎn)業(yè)資本，以汽車行業(yè)為代表；第二輪是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資潮，主角是以IDG等為代表的風(fēng)險(xiǎn)投資，從1999年起，成就了新浪、網(wǎng)易、盛大、分眾等一批IT及互聯(lián)網(wǎng)公司；第三輪是股權(quán)收購(gòu)潮，主角是華爾街的大私人股權(quán)投資基金，也包括卷土重來(lái)的國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本，從2005年起活躍于宏觀調(diào)控下資金鏈緊張的國(guó)內(nèi)企業(yè)界，對(duì)象是各個(gè)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先公司。

　　應(yīng)該說(shuō)，跨國(guó)產(chǎn)業(yè)資本在中國(guó)搞合資企業(yè)20多年，為中國(guó)培養(yǎng)了一大批經(jīng)理人。未來(lái)跨國(guó)產(chǎn)業(yè)資本直接收購(gòu)中國(guó)本土優(yōu)勢(shì)公司，需要的還是能夠執(zhí)行全球戰(zhàn)略的經(jīng)理人，而不是有獨(dú)立意志的企業(yè)家。一個(gè)個(gè)優(yōu)秀本土企業(yè)被同行業(yè)里強(qiáng)勢(shì)的跨國(guó)公司收購(gòu)后，雖然說(shuō)“本土品牌可能保持”，“團(tuán)隊(duì)可以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)”，但是，應(yīng)該承認(rèn)，本土企業(yè)絕對(duì)是變成了跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略的一個(gè)棋子，企業(yè)家絕對(duì)變成了跨國(guó)公司的職業(yè)經(jīng)理人。收購(gòu)后的蜜月期一旦過(guò)去，雙方在戰(zhàn)略和理念上一旦發(fā)生沖突和碰撞，或者是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，本土品牌和企業(yè)家的命運(yùn)就完全落在了跨國(guó)公司董事會(huì)的手中，王志東、何伯權(quán)、周鴻礻韋就是前車之鑒。

　　股權(quán)資本最大的不同，是“對(duì)賭”。它需要綁定并激發(fā)現(xiàn)有的企業(yè)家團(tuán)隊(duì)，因?yàn)樗鼪](méi)有團(tuán)隊(duì)，也沒(méi)有產(chǎn)業(yè)理想，它進(jìn)入的惟一目的是獲利退出。由于資金和經(jīng)驗(yàn)的缺乏，中國(guó)一大批領(lǐng)先企業(yè)都碰到了“大企業(yè)天花板”、“100億瓶頸”，難以在領(lǐng)先的情況下繼續(xù)快速擴(kuò)大企業(yè)乃至行業(yè)市場(chǎng)的規(guī)模。股權(quán)投資者恰好適應(yīng)了企業(yè)家的這一成長(zhǎng)需求。在一些人看來(lái)，相比產(chǎn)業(yè)資本，PE似乎更像是在激發(fā)本土企業(yè)家精神。當(dāng)然，過(guò)度激發(fā)也會(huì)有后遺癥，這還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

　　爭(zhēng)奪本土企業(yè)的比賽，其實(shí)不應(yīng)該在國(guó)外產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)資本之間展開(kāi)，更應(yīng)該在本土金融資本和國(guó)際資本之間展開(kāi)。遺憾的是，在這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中鮮見(jiàn)中國(guó)資本的身影，滿耳聽(tīng)到只是一片呼吁國(guó)家加強(qiáng)政策管制的聲音。中國(guó)已不缺資本，缺的是能夠理解企業(yè)價(jià)值的資本家，缺的是一整套能夠認(rèn)可和促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的金融和資本體系。

　　這個(gè)時(shí)候，我們才痛感中國(guó)需要自己的金融家、投資家。