弘信期貨：多空分歧加大 滬膠期價(jià)劇烈波動(dòng)

    上周（1月8日-1月12日）滬膠走勢(shì)波蕩起伏，并展現(xiàn)兩大特點(diǎn)，一是主力快速完成移倉(cāng)。滬膠主力逐漸從3月合約移倉(cāng)至5月合約；二而是期價(jià)劇烈波動(dòng)，受利多、利空因素交雜和投機(jī)資金推波助瀾影響，周一期價(jià)快速上升并于周五大幅回落。5個(gè)交易日內(nèi)有四日主力合約的價(jià)格觸及漲、跌停板。

    上周滬膠新主力合約RU0705，周五單日跌幅815點(diǎn)，收盤于19515，較周一開盤（18660點(diǎn)）上漲855點(diǎn)，持倉(cāng)量增至55508手。周內(nèi)期價(jià)最高曾達(dá)到20530（周三），最低18635（周一）。現(xiàn)貨方面，本周上期所庫(kù)存顯示：天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存增加460噸至45950 噸，可交割庫(kù)存增加810噸至77990噸。由于期膠價(jià)格的劇烈波動(dòng)，本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交亦不平穩(wěn)，周一至周五，國(guó)內(nèi)農(nóng)墾標(biāo)膠SCR5/5#成交量（噸）：105-42-1646-1667-975，成交價(jià)格（元/噸）：18200-18706-18706-18761-18432。

    上周基本面利多因素一是需求增加，世界第3大輪胎制造商固特異輪胎公司(Goodyear Tire & Rubber Co.)的工人經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá) 3個(gè)月的罷工后，周二陸續(xù)返回工作崗位。固特異不久將入場(chǎng)購(gòu)貨。假日因素也推動(dòng)需求，下月將是中國(guó)農(nóng)歷新年，中國(guó)買家紛紛趕在春節(jié)前提升庫(kù)存。二是供應(yīng)緊縮預(yù)期，世界第一大和第三大產(chǎn)膠國(guó)泰國(guó)和馬來(lái)西亞的不合季節(jié)的降雨干擾了橡膠生產(chǎn)，造成市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)面的擔(dān)憂。而且全面停割期的臨近，使得天膠市場(chǎng)即將進(jìn)入純消耗時(shí)段。利空方面：本周最大的利空因素是國(guó)際原油價(jià)格的大幅回落，一周內(nèi)跌幅將近8%，盡管本周天膠的走勢(shì)并未跟隨原油，但由于原油下游產(chǎn)品‘合成膠’的因素，空方看空的堅(jiān)定恐怕多半與此有關(guān)；另外，市場(chǎng)現(xiàn)貨壓力沉重。上期所庫(kù)存高居不下；并且中國(guó)海關(guān)總署周四公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2006年全年進(jìn)口天然橡膠161萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.6%。據(jù)初步數(shù)據(jù)顯示，12月進(jìn)口量為160,000噸。2006年合成橡膠進(jìn)口量同比增長(zhǎng)19.2%至130萬(wàn)噸，12月進(jìn)口量為94,643噸。空方認(rèn)為短期內(nèi)大量的庫(kù)存不會(huì)被快速消化。一周內(nèi)多、空信息的交雜，加上投機(jī)資金的大量進(jìn)場(chǎng)，加劇了天膠價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

    根據(jù)以往規(guī)律，每年的春節(jié)之后的3~5月份是橡膠需求的旺季，而期間正跨越天膠的停割期；整個(gè)期貨商品的牛市格局尚未結(jié)束；06年世界整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，07年上半年預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)，橡膠市場(chǎng)的需求應(yīng)該不會(huì)大幅下滑；加上天氣因素的不可測(cè)性，從這些方面分析，筆者認(rèn)為，天膠長(zhǎng)期趨勢(shì)還應(yīng)以看多為益。本周末的大幅回落，從獲利回吐和技術(shù)修正角度看也屬正常，由于多、空分歧依然存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)依然是震蕩調(diào)整格局，前方21500將有強(qiáng)大阻力。