滬膠多重利空打壓持續(xù)走低

    滬膠自9月下旬開始的反彈行情，在10月下旬回升至21000元/噸上方后，未能進一步?jīng)_高，隨后受到東京膠連續(xù)下跌拖累而振蕩走低，近期期價跌至18000元/噸下方，仍未見明顯企穩(wěn)跡象。筆者認為，近期膠價持續(xù)下跌的主要因素在于供應(yīng)的增加和需求的不旺，以及商品市場的人氣偏空。

    首先，好于預(yù)期的天氣導(dǎo)致東南亞天膠供應(yīng)較去年同期增加。去年下半年，由于不斷出現(xiàn)的災(zāi)害天氣，東南亞天膠供應(yīng)一直處于中斷境地，直接促成了當(dāng)時天膠價格的大幅上漲。隨著今年冬季的到來，東南亞的天氣表現(xiàn)好于預(yù)期，步入四季度后，國際市場的天膠供應(yīng)數(shù)量仍然較多，令市場承壓。

  　其次，中國需求不旺令膠價難以獲得強有力支撐。作為近年來國際市場的消費大國，中國在天膠方面的需求一直對國際膠價影響巨大。四季度，由于多數(shù)國內(nèi)用膠企業(yè)處于觀望狀態(tài)，希望膠價能夠進一步下跌，故近階段來自中國的實際購買數(shù)量低于預(yù)期。而有消息稱，日本輪胎廠商的庫存則較為充足。消費需求不旺成為壓制膠價進一步下跌的主要動因。

    第三，國際原油走勢偏弱成為期膠遲遲不能止跌的推動力。NYMEX原油在58-62美元/桶區(qū)間橫盤一月有余，最終在上周選擇向下突破，下行空間被進一步打開。由于膠價走勢一向跟原油聯(lián)系密切，原油未能走穩(wěn)令原本走勢就偏弱的期膠更是遲遲找不到止跌的理由，市場關(guān)注的是原油的跌勢何時才能結(jié)束，這將直接影響到膠價后期在何處可以獲得有力支撐。

   第四，人氣渙散和技術(shù)走勢偏空成為國內(nèi)外膠價持續(xù)下跌的主要因素。因為有了上述的利空因素壓制，加上上半年基金多頭全力退出東京膠市場，東京膠的市場人氣就一直呈現(xiàn)日益渙散的局面。商品牛市的階段性結(jié)束，進一步加劇了市場的偏空局面，投機性資金快速撤離成為東京膠一直難以出現(xiàn)大幅反彈的阻力。11月20日，東京膠指標(biāo)合約2007年4月期膠在觸及每公斤200.3日元后大幅下挫，并跌至2005年11月22日以來的最低193.8日元，21日雖探底回升，但技術(shù)走勢偏空卻是難以改變的事實。從技術(shù)圖形上看，東京膠仍有進一步下跌的可能。

　　滬膠同樣跌破了18000元/噸的心理支撐價位，期價回到16500-18500區(qū)間。由于這一區(qū)間為去年下半年膠價上漲之前的振蕩區(qū)間，預(yù)計在這一區(qū)間滬膠有可能會獲得較強支撐。但此輪膠價最終將于何處止跌，仍有待進一步觀察，尤其需要關(guān)注消費買盤何時重新入市，以及國際原油何時能夠真正止跌。