美國原油庫存變化藏玄機(jī) 供求關(guān)系變幻莫測

    上周三，美國能源信息協(xié)會(EIA)公布的原油庫存顯示，原油庫存大減330萬桶，結(jié)果導(dǎo)致WTI期貨12月合約大漲2.05美元/桶，漲幅達(dá)3.45%。原油庫存的變化對原油價(jià)格的影響由此可見一斑。近3個月，在各種利空消息作用下，WTI原油價(jià)格每桶已經(jīng)下跌20美元之多。

　　而在各種利空因素中，原油庫存不斷增加是一個主要的利空因素。

　　美國的原油庫存分為戰(zhàn)略原油庫存與商業(yè)原油庫存，而一般所說的原油庫存實(shí)際上是指商業(yè)原油庫存。兩種庫存的變化至少反映出兩方面的內(nèi)容，其一是美國政府對原油價(jià)格的態(tài)度，其二才是供求關(guān)系的變化。

    戰(zhàn)略原油庫存反映美國態(tài)度

    戰(zhàn)略原油庫存的變化實(shí)際上反映了美國政府對油價(jià)的態(tài)度。如果戰(zhàn)略原油庫存大幅增加，表明美國政府認(rèn)可當(dāng)時的油價(jià)，增加戰(zhàn)略庫存搶奪原油資源，從而激化供需矛盾導(dǎo)致油價(jià)上漲；如果美國政府認(rèn)為油價(jià)已高，就不會大規(guī)模增加戰(zhàn)略庫存，甚至可能釋放戰(zhàn)略庫存來平抑油價(jià)，導(dǎo)致油價(jià)下跌。

    今年5月，布什政府認(rèn)為原油價(jià)格已高，宣布停止補(bǔ)充戰(zhàn)略原油庫存。在7月原油價(jià)格創(chuàng)出新高后，美國政府放言如有必要將動用戰(zhàn)略原油庫存來平抑油價(jià)，此后原油價(jià)格開始回落，即使在7月底眾多利多消息云集之時也沒能再創(chuàng)出新高。

    美國政府今年出手平抑原油價(jià)格有四點(diǎn)原因：其一，高油價(jià)對美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到一定的減緩作用；其二，高油價(jià)使俄羅斯經(jīng)濟(jì)實(shí)力大增，威脅到美國的國家戰(zhàn)略；其三，高油價(jià)對解決伊朗問題不利；其四，美國中期大選臨近，高原油導(dǎo)致普通民眾的怨言不利于布什的選舉。

    商業(yè)原油庫存反映供求關(guān)系

    在戰(zhàn)略原油不變的情況下，商業(yè)原油庫存反映原油的供求關(guān)系。商業(yè)原油庫存在較長一段時間內(nèi)穩(wěn)定增加，說明原油供應(yīng)大于需求；庫存連續(xù)減少，則說明供不應(yīng)求；時而增加時而減少，說明供求基本處于平衡之中，此時一旦有其他突發(fā)消息，就會導(dǎo)致原油價(jià)格大幅變化。今年以來，原油庫存基本處于7年來的相對高位，表明供求關(guān)系并不緊張，這也是為什么歐佩克要減產(chǎn)的原因。

    美國原油庫存的供應(yīng)來源于美國國內(nèi)生產(chǎn)和原油進(jìn)口，需求則來源于煉廠將原油煉成成品油。如果美國國內(nèi)生產(chǎn)原油的數(shù)量不變，則每周進(jìn)口數(shù)量的多少將直接影響供應(yīng)的多寡。進(jìn)口量增多可能說明世界原油供應(yīng)充分，但也可能反映出石油商認(rèn)為目前價(jià)位比較合適而增加進(jìn)口。而煉廠的開工率則反映出成品油需求的變化。上周三EIA公布，10月20日當(dāng)周美國國內(nèi)原油庫存減少330萬桶至3.323億桶，汽油和餾分油也都減少。引起庫存減少的原因就是進(jìn)口的減少，平均日進(jìn)口減少94萬桶，一旦進(jìn)口增加，則庫存還會增加。

    由于季節(jié)性氣溫的變化，原油的消費(fèi)具有季節(jié)性。每年的冬季和夏季是用油高峰，庫存傾向于減少；春秋季度為每年用油相對較少的季節(jié)，一般原油庫存處在增加的周期之中，如目前原油庫存就處在增加的周期之中，一般要到11月中、下旬才會結(jié)束。短期內(nèi)原油庫存減少也是出于偶然性的因素，這種增加的趨勢一般不會改變。

    最后，還要考慮其他成品油庫存的變化對原油價(jià)格的間接影響。對成品油的考察要結(jié)合季節(jié)性影響。如在冬季，取暖油的變化成為市場的焦點(diǎn)，天氣因素也就成了炒作的題材。天氣過冷取暖油消耗就會過多，容易導(dǎo)致取暖油與原油雙雙上漲；相反，暖冬則會抑制油價(jià)的上漲。而在春夏季節(jié)尤其是夏季用油高峰季節(jié)到來后，汽油則成為市場的焦點(diǎn)，汽油庫存的變化成為油品市場的主導(dǎo)力量。因此，在分析庫存變化時不可不分析成品油庫存的變化及其影響。