天膠擺脫跌勢(shì) 重心不斷上移

    隨著滬膠在18000元/噸一線兩次受到支撐后反彈，節(jié)后又向上攻破中期下降趨勢(shì)線的壓制，滬膠開始扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)局面，技術(shù)性底部逐漸形成。

    目前，9月25日以來(lái)的一波平緩漲勢(shì)仍舊保持完好，雖然期間不乏震蕩，但價(jià)格重心不斷上移。周一，受東京膠普遍上漲7-8日元/噸的激勵(lì)，滬膠也上漲報(bào)收，主力701合約價(jià)格終盤報(bào)在19620元/噸，收盤價(jià)上漲295點(diǎn)。但漲幅不及東京膠，日K線為帶長(zhǎng)下影線的星線。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交活躍

    國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上周農(nóng)墾電子商務(wù)市場(chǎng)�？�、昆明兩個(gè)交易廳共成交5號(hào)膠3429噸，日均成交685噸，為近期來(lái)的成交活躍期。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格較期貨有較大幅度的貼水，兩個(gè)市場(chǎng)的成交均價(jià)周二至周五分別報(bào)在18954元/噸、18418元/噸、18578元/噸、18526元/噸，而同期的期貨價(jià)格則維持在19300元/噸左右。

    現(xiàn)貨價(jià)格處于低位可能與前期違約的港口積壓貨形成的壓力有關(guān)。結(jié)合現(xiàn)貨貼水、高成交量以及本周天膠交易所庫(kù)存的大幅增加（庫(kù)存小計(jì)增加6800噸，主要在海南永桂庫(kù)），可以看到期現(xiàn)套利介入的痕跡。

    從�？诤屠ッ鲀商幍某山粌r(jià)格結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前昆明廳與�？趶d成交均價(jià)維持了較正常的200元左右的運(yùn)輸升水結(jié)構(gòu)，云南農(nóng)墾此前的維持高掛單價(jià)、惜售的情結(jié)已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)變。前期云南農(nóng)墾約有5萬(wàn)多噸的庫(kù)存，在其改變策略后大量的存貨可能見諸市場(chǎng)，將對(duì)價(jià)格形成一定壓力。

　　國(guó)際供應(yīng)天時(shí)不濟(jì)

    國(guó)際市場(chǎng)上供應(yīng)出現(xiàn)一定的憂慮。印尼進(jìn)入齋月，期間當(dāng)?shù)厝罕娞厥獾纳�活作息安排，將�?dǎo)致天膠的供應(yīng)出現(xiàn)部分縮減。按照往年的慣例，縮減的幅度可能達(dá)到30％，每月的供應(yīng)大概只能維持在不到20萬(wàn)噸的水平。

    頻受天氣影響的主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)再次遭受暴雨，連日的降雨以及生成的洪水已經(jīng)對(duì)泰國(guó)的生產(chǎn)貿(mào)易造成一定影響。雖然目前還沒(méi)有詳細(xì)的關(guān)于橡膠主產(chǎn)區(qū)的受災(zāi)受阻情況介紹，但天氣預(yù)報(bào)顯示南部主產(chǎn)區(qū)宋卡地區(qū)也處在連日降雨中。如果天膠生產(chǎn)貿(mào)易持續(xù)受阻，膠價(jià)還有走高的動(dòng)能。

    繼國(guó)慶期間放量成交后，泰國(guó)中央橡膠市場(chǎng)膠原料成交上周有所降溫，上周三周四只有83噸和75噸的成交，但總的成交量仍達(dá)1309噸，活躍程度年內(nèi)少有。上周膠原料價(jià)格在60泰銖/公斤上方走穩(wěn)，上周五均價(jià)報(bào)在60.7泰銖/公斤。

　　消費(fèi)買盤認(rèn)可當(dāng)前價(jià)格

    可以看到，基本面多空因素?fù)诫s，但國(guó)際市場(chǎng)逐漸利多。近期國(guó)內(nèi)外天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交逐步活躍，反映出膠價(jià)在落至牛市價(jià)值區(qū)間的底部附近止住下跌步伐后，開始受到消費(fèi)買盤的認(rèn)可。

    根據(jù)過(guò)去幾年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球天膠的供應(yīng)和需求在10月和11月均有較明顯的下降。從需求的變化來(lái)看，雖然10、11月兩月存在季節(jié)性回落，但近兩年隨著汽車輪胎工業(yè)的蓬勃發(fā)展，需求的強(qiáng)勁格局越來(lái)越不可忽視。據(jù)國(guó)際橡膠研究組織（IRSG）秘書長(zhǎng)Smit稱，2007年橡膠的全球消耗量仍將增長(zhǎng)3％左右，大體持平2006年的增長(zhǎng)水平。未來(lái)10年內(nèi)依然存在供應(yīng)短缺，每年的缺口可能在100萬(wàn)噸左右。對(duì)于這樣一個(gè)需求缺口始終存在的品種，在其已經(jīng)落至牛市價(jià)值區(qū)間下端的情況下，繼續(xù)看空的風(fēng)險(xiǎn)大，等待底部的夯實(shí)和新一輪上漲的時(shí)機(jī)。

    技術(shù)方面，9月25日至今，滬膠正走出一輪上升行情，下方的短期上漲趨勢(shì)線有效支撐著膠價(jià)上漲。值得注意的是，5月底以來(lái)的這一輪大跌勢(shì)的下降趨勢(shì)線已經(jīng)被突破，雖然突破后出現(xiàn)回抽，漲勢(shì)放緩，但隨著滬膠在19200上方的震蕩整理，前期下降趨勢(shì)線的技術(shù)影響正在減弱。目前滬膠還是處于區(qū)間震蕩行情，假如未來(lái)膠價(jià)能夠突破18000-20500震蕩區(qū)間的上部，新一輪的上漲空間將被打開，否則仍可能維持底部整理，但繼續(xù)下跌的可能性不大。