期現(xiàn)價(jià)格倒掛 滬膠可謹(jǐn)慎看高
周四,東京膠因美元消化利空、延續(xù)盤整而全線反彈,滬膠強(qiáng)勁技術(shù)性反彈,成交量拓展至238810手,持倉量小幅凈增286手至46406手,主力合約RU610收漲520元至23295元。
美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息雖對美元利空,但被市場消化,美元指數(shù)陷于84-85區(qū)間整理,美元兌日元圍繞1:115上下震蕩,原油、黃金維持強(qiáng)勢,導(dǎo)致東京膠全線反彈走強(qiáng),終盤收漲2.9-5.8日元/公斤至268.1-275.8日元/公斤,相當(dāng)于233-240美分/公斤。
如果考慮到東南亞至東京的運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)用,則東京膠期價(jià)對泰國產(chǎn)區(qū)3號現(xiàn)貨膠價(jià)(237美分/公斤)呈貼水態(tài)勢。由此說明,東京膠前期因嚴(yán)重超跌而引發(fā)強(qiáng)勁反彈,并成為滬膠走強(qiáng)的外在原因。
目前滬膠RU608、RU609、RU610等合約價(jià)差已顯著收斂,不但未有近低遠(yuǎn)高正向升水,而且還出現(xiàn)近高遠(yuǎn)低逆向貼水。而自8月份至10月份,國際國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)割膠量普遍出現(xiàn)由增轉(zhuǎn)減的變化過程,產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)也將由年中季節(jié)性低點(diǎn)開始上升,因此滬膠前期下跌過程中,遠(yuǎn)期合約嚴(yán)重超跌。
滬膠及主力合約RU610持倉量對比分析顯示,滬膠持倉量于2日跌破5萬手至今,始終維持4萬余手規(guī)模,而其中RU610持倉量則基本維持在3萬余手,說明滬膠僅僅近期合約減倉,而RU610持倉量穩(wěn)中趨增。該合約價(jià)倉關(guān)系顯示,7月27日期價(jià)探低22320元,持倉量為30768手,而目前期價(jià)尚未跌破該低點(diǎn),持倉量卻小幅增長至31658手,說明多方抄底資金進(jìn)駐,直接導(dǎo)致期價(jià)低位止跌并反彈。
滬膠各合約期價(jià)已運(yùn)行至22900-23000元區(qū)域,而國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)則為22800元附近,如果考慮產(chǎn)銷區(qū)之間幅度達(dá)到200-300元的正常升貼水因素,則滬膠近遠(yuǎn)期合約期價(jià)仍維持對瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)倒掛貼水態(tài)勢。
同時(shí),按照國際產(chǎn)區(qū)20號標(biāo)膠現(xiàn)貨膠價(jià)2250美元及進(jìn)口關(guān)稅5%計(jì)算,則完稅進(jìn)口成本為22860元附近,但如果加上復(fù)合膠加工600-700元,進(jìn)口成本達(dá)到23500元,升水滬膠期價(jià)。如果是3號煙片膠,不但國際膠價(jià)堅(jiān)挺,而且一般貿(mào)易進(jìn)口關(guān)稅達(dá)到20%,因此進(jìn)口成本將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過滬膠期價(jià),由此將顯著限制滬膠期價(jià)下跌空間,還對滬膠產(chǎn)生向上牽制作用。
綜上所述,盡管滬膠季節(jié)性跌勢尚未根本逆轉(zhuǎn),但由于天膠市場期現(xiàn)倒掛、內(nèi)低外高,吸引部分資金入市抄底,同時(shí)受東京膠止跌反彈影響,滬膠聯(lián)動(dòng)揚(yáng)升,后市仍可謹(jǐn)慎看高。
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