滬膠趨勢轉(zhuǎn)折大勢已去

    周二，滬膠期貨行情再度回落。主力合約RU609盤中最高沖至24750元/噸，隨后在賣盤不斷拋售下振蕩下行，截至收盤收報于24145元/噸。盡管午盤后日膠出現(xiàn)大幅度反彈走勢，但是滬膠跟漲意愿異常淡漠。
    全球金融政策調(diào)整、金融環(huán)境逐漸改變，是促成本輪全球商品持續(xù)下跌的主要宏觀利空因素。國際市場預期美聯(lián)儲月底加息，同時已經(jīng)本月中旬歐洲、韓國已宣布加息，以及日本央行的資金回籠等。國內(nèi)市場方面，在上周五國務院出臺關于提高存款準備金的利空政策打壓下，周一商品市場再度呈現(xiàn)全線下挫，整個趨勢已經(jīng)逐漸由前期上漲扭轉(zhuǎn)為下跌。滬膠30000元/噸價格基本可以確認為本輪上漲行情的頂部最高價位，2006年是否能夠再度觸及這一價位，至少目前來看難度較大。
    隨著日膠上周持續(xù)暴跌，基金清算行為顯現(xiàn)無疑。失去資本支撐的日膠期貨行情，已經(jīng)形成較為明顯的雙頭形態(tài)。截至上周五，日膠期貨市場基金所在的三大主要席位三菱、三井、向日葵凈多單減少至12836張，較高峰期19824張減少6988張，總持倉從74857張減少至61745張，減少13112張�；�金清算行為雖然不能代表一個趨勢的結(jié)束，但是回顧本輪牛市行情，基本面供需形勢是一方面，同時能夠推動膠價不斷上漲的主要動力，還是來自于基金的可持續(xù)性買入。而進入6月份之后，日膠期貨歷史性見高點330日元/公斤之后，基金大規(guī)模清算，使筆者對后市開始感到悲觀。截至本周一，日膠基準合約11月已經(jīng)跌破290日元/公斤。國內(nèi)滬膠期貨市場自上周開始形成技術破位，本周在均線壓制下，頭肩頂形態(tài)形成，多方持倉集中度明顯較前期漲勢中有所下降。
    天膠基本面隨著時間推移也發(fā)生著改變，三大產(chǎn)膠國供應逐漸恢復。泰國維持近一個月的下雨天氣開始陸續(xù)好轉(zhuǎn)，三大中央市場原料成交開始逐漸放量；而成交均價亦有所回落，截至上周五煙膠原料價格已經(jīng)回落至95泰銖/公斤。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)海南、云南隨著割膠旺季已來臨，加之近半個月以來，由于期現(xiàn)倒掛導致產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨無人問津，前期緊張的庫存狀況得到一定程度緩解。產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)銷售價格出現(xiàn)倒掛，周一海南產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)五號標膠掛26700元/噸，而銷區(qū)市場，自上周開始就已經(jīng)將國產(chǎn)五號標膠的銷售價格下調(diào)至25000元/噸，周一部分地區(qū)報出24500元/噸。
    隨著膠價垂直回落，前期一直不承認有庫存的貿(mào)易商開始釋放庫存。由于膠價短時間下跌速度過猛，因此貿(mào)易商拋售也開始加劇，現(xiàn)貨套牢盤比期貨頭寸解套更為困難。6月份，應該說中國買盤在國際市場采購數(shù)量會相應較少，因為5月份采購工作已經(jīng)基本完成，五一節(jié)后的補庫行為較為突出。筆者了解到僅泰國詩董一家供應商，5月份在中國的銷售數(shù)量就高達2萬噸。因此，輪胎企業(yè)6月份除非生產(chǎn)需要，否則在目前下跌市況中很難有信心買入現(xiàn)貨進行存儲。
    綜上所述，天然橡膠市場趨勢轉(zhuǎn)折已經(jīng)在不知不覺中完成，季節(jié)性下跌行情在6月份已經(jīng)充分展開。伴隨著割膠高峰期的深入，下跌行情可能運行至8－10月份。膠價有望重新尋找到符合自身供需形勢的支撐區(qū)域，這一位置出現(xiàn)在18000－22000元/噸的可能性很大，相對應的日膠期貨支撐區(qū)域則在250日元/公斤上下。