滬膠反彈尚未結(jié)束 基本面供需形勢不支持大漲

　　本周二滬膠終于擺脫前期與東京膠背離的走勢出現(xiàn)力度較強(qiáng)的反彈，市場一般的看法是滬膠的大B浪反彈已經(jīng)展開，但周三滬膠下午受東京膠跌停的影響大幅回落，從某種程度上破壞了B浪反彈的形態(tài)和市場信心，那么，滬膠的大B浪反彈結(jié)束了嗎？技術(shù)面可能難以回答這個問題，筆者本文擬從天然橡膠的基本面對此做出回答。
　　海南天膠產(chǎn)能尚未恢復(fù)
　　海南天膠集團(tuán)是國內(nèi)最大的天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)。該集團(tuán)預(yù)期2006年產(chǎn)量可望較2005年的16萬多噸略有回升，達(dá)18萬噸。而按照海南往年天膠產(chǎn)能年增長率看，如果沒有2005年臺風(fēng)的影響，該集團(tuán)2006年的天膠產(chǎn)量應(yīng)該達(dá)到25萬噸，而今年18萬噸的產(chǎn)量相對該推算的25萬噸的正常產(chǎn)量，下降了28%。該集團(tuán)估計(jì)，要全面恢復(fù)到2004年的生產(chǎn)水平，還需要三至四年時(shí)間。
　　與海南天膠產(chǎn)量下降幅度形成對照的是，主要用膠大戶輪胎行業(yè)用膠量出現(xiàn)增長，今年1-2月的產(chǎn)量達(dá)到5579.1１萬條，同比增長9.7％。這種一增一減的變化，導(dǎo)致國內(nèi)天膠供應(yīng)呈現(xiàn)相對更加緊張的狀態(tài)。而且，隨著國家對小排量汽車政策放寬的影響逐漸顯現(xiàn)，未來2-3月內(nèi)輪胎的需求將再次大幅增長，從而拉動天膠需求的增長。
　　此外，據(jù)海南天膠集團(tuán)的消息，該集團(tuán)3月30日能夠開割的膠樹估計(jì)只有該集團(tuán)總的可產(chǎn)膠膠園面積的八分之一，所有膠園全面開割時(shí)間預(yù)計(jì)要延遲至今年6月，較往年晚兩個月。而中國橡膠工業(yè)協(xié)會的一份年度展望報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2006年中國天然橡膠 需求在150萬噸左右，缺口為90萬噸，仍然需要依靠進(jìn)口來彌補(bǔ)。如果海南天膠集團(tuán)全面開割代表了海南的普遍情況，則3-6月期間，海南天膠的供應(yīng)量將至少減少6.25萬噸，這相當(dāng)于正常年份5月或6月國內(nèi)的天膠產(chǎn)量的水平。這不僅將在供應(yīng)環(huán)節(jié)上對天膠價(jià)格形成支持，而且從心理上影響著消費(fèi)者的心態(tài)，待價(jià)而沽的現(xiàn)象會增加。
　　不利因素在減少
　　首先，從近期泰國的局勢看，東南亞的政局有向亂的方面全面發(fā)展的跡象。如果這種推斷最終得到證實(shí)，將導(dǎo)致天膠產(chǎn)量和出口量受到明顯的影響，從而使主要用膠國如中國和日本的天膠供應(yīng)出現(xiàn)短期甚至中期的緊張。這種局勢的發(fā)展可能已經(jīng)引起貿(mào)易商的擔(dān)憂，3月中旬期間，有東南亞供應(yīng)商稱，他們不愿出售5月之后的船貨，因?yàn)樗麄儗?月后的供應(yīng)情況心存憂慮。
　　其次，馬來西亞政府3月22日宣布新的國家汽車政策，這一政策將刺激馬來西亞汽車需求的大幅增長，并且刺激亞細(xì)安地區(qū)汽車業(yè)的發(fā)展。從全球看，天膠的需求將有新的增量出現(xiàn)，從而導(dǎo)致天膠供應(yīng)相對減少。
　　第三，美國紐約原油期貨年內(nèi)有可能再創(chuàng)新高。對于目前的原油市場來說，原油價(jià)格再創(chuàng)歷史新高不僅僅是價(jià)格的問題，再創(chuàng)新高后，它將對整個能源市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，尤其是對市場的心理產(chǎn)生強(qiáng)烈的沖擊，對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂將演化成對未來成本大幅增加的恐慌。因此，合成膠的價(jià)格將出現(xiàn)大幅上漲，從而刺激天膠的需求相對增加。
　　根據(jù)上面分析，筆者推斷滬膠一瀉而下的可能性不大，后期應(yīng)有反彈。不過，從技術(shù)上看，存在以下兩種可能：大B浪反彈仍未結(jié)束或還未展開。如果是后一種情況，則滬膠0607有可能下探到19155元附近。如果已經(jīng)展開，則B浪至少要看高到21300元附近，筆者傾向于認(rèn)為，如果已經(jīng)展開了B浪，應(yīng)該高于21300元。