供應(yīng)嚴重短缺 膠價同步飆升

昨日滬膠0509盤中創(chuàng)出14480元的本輪反彈高點，同日泰國RSS3報價升至1530美金，馬來西亞TSR20報價升至1310美金，天然橡膠期價與現(xiàn)價因供應(yīng)短缺而同步飆升。東京膠7月合約更是創(chuàng)出169.9日元的新高，這已是02年天膠啟動牛市行情以來的記錄性高點。 　　諸多因素支撐膠價 　　天氣因素是此輪膠價暴漲起因。前期泰國和海南的干旱為膠價上漲埋下伏筆，供應(yīng)極度缺乏使得后期供應(yīng)的恢復(fù)一直未能填補市場缺口，泰國在5月后遭遇的強降雨天氣使得泰國國內(nèi)供應(yīng)至今仍未達到正常水平。海南情況有些特別，雖然旱情在5月以后有所緩解，但干旱時間過長導(dǎo)致橡膠樹落葉，也影響了后期割膠量的上升，但這只是最近干膠產(chǎn)量低的原因之一。 　　乳膠生產(chǎn)量的迅速增加是干膠供應(yīng)減少的主要因素。據(jù)了解，從2004年開始，海南農(nóng)墾已開始調(diào)整乳膠與干膠的加工比例，只是由于2004年國內(nèi)有大量干膠庫存，這一改變未被市場所重視。目前海南農(nóng)墾有中型農(nóng)場68個，至少有20家農(nóng)場只生產(chǎn)乳膠不生產(chǎn)干膠，其實從農(nóng)墾角度，生產(chǎn)乳膠的利潤遠遠大于干膠，這是最原始的利益驅(qū)動。按照60%的干膠含量計算，以目前9800元左右的乳膠價格計算，以乳膠價格乘上1.4，然后加上膠清膠的產(chǎn)量收入1500元/噸左右，干膠價格至少應(yīng)該在15200元/噸之上，這已能很好解釋為何農(nóng)墾愿意更多生產(chǎn)乳膠。進入6月以來，海南農(nóng)墾電子商務(wù)中心成交5號標膠10663噸，成交乳膠8152噸，乳膠生產(chǎn)份額的迅速提升嚴重擠占了干膠生產(chǎn)的原料空間，這是導(dǎo)致干膠供應(yīng)最近非常緊張的一個重要原因。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，乳膠制品行業(yè)得到了超常規(guī)發(fā)展，據(jù)了解，乳膠制品的利潤空間遠大于輪胎行業(yè)，成本的承受力也大于輪胎行業(yè)，國內(nèi)乳膠生產(chǎn)量雖大幅提升，但需求對于乳膠價格的支撐非常明顯。目前國內(nèi)乳膠價格與進口價格形成倒掛，1-4月，中國累計進口乳膠57891噸，去年同期為63285噸，乳膠進口的減少導(dǎo)致國內(nèi)許多制品行業(yè)轉(zhuǎn)而采購國產(chǎn)乳膠，使得國產(chǎn)乳膠市場出現(xiàn)了供需兩旺的局面。 　　國產(chǎn)膠回落空間有限 　　當前國產(chǎn)膠價格的上漲主要還是靠需求拉動。中國2005年輪胎行業(yè)的擴張進一步加速，1-4月份，統(tǒng)計局公布的輪胎產(chǎn)量為9213萬條，同比增長27.5%，強勁增長的輪胎生產(chǎn)大大提升了中國對天然橡膠需求，企業(yè)采購天然橡膠的渠道無非就是進口核銷、邊貿(mào)、復(fù)合膠、國產(chǎn)膠，目前國際市場的情況是，泰國加工廠有大量未交付的合同需要履約，國際上許多大輪胎企業(yè)轉(zhuǎn)而采購馬來西亞和印尼20號膠，導(dǎo)致20號膠價格出現(xiàn)補漲，而且許多出口商無法履行出口合同，更不敢貿(mào)然簽訂遠期合同，增加了國內(nèi)企業(yè)的采購難度，國產(chǎn)膠采購成為企業(yè)相對安全的采購模式，且目前國產(chǎn)膠價格為14400元/噸，相對于進口膠而言，仍有很強價格優(yōu)勢。 　　國產(chǎn)膠極低的庫存水平是推動國產(chǎn)膠價格大幅上漲的另一原因。目前海南農(nóng)墾庫存接近零，云南農(nóng)墾庫存應(yīng)該不超過1萬噸，期貨市場庫存為25520噸，貿(mào)易商手中庫存也不多，對于年消耗量在200萬噸以上的中國市場來說，這是一個極低的庫存水平，所以膠價上漲預(yù)期自然會愈發(fā)強烈。以日本為例，截至6月10日，日本民間倉庫生膠庫存總計10,575噸，日本天膠庫存處于歷史低位直接推動了東京膠暴漲，基金更是推波助瀾，所以漲勢明顯猛于國內(nèi)市場，中國市場走勢相對較為謹慎，后期即使出現(xiàn)加速上揚也不足為怪。 　　泰國南部的降雨嚴重影響了近期的割膠進度，即使泰國供應(yīng)恢復(fù)，大部分供應(yīng)也會用來履行原有合同，所以泰膠壓力短期很難體現(xiàn)，市場更多會體現(xiàn)為馬來西亞和印尼膠價的補漲，這與中國類似，但開始轉(zhuǎn)而采購相關(guān)膠源時，惜售和搶購的心理將很快推動膠價上漲，從時間上來看，這種局面至少會持續(xù)到7月下旬。國內(nèi)還面臨乳膠因素影響，由前所述，乳膠價格無疑將成為影響干膠生產(chǎn)的重要環(huán)節(jié)，所以國內(nèi)市場除了關(guān)注進口膠成本，還要密切關(guān)注乳膠價格動向，若乳膠價格維持堅挺，可以預(yù)見干膠供應(yīng)相對緊張，干膠價格的回落很可能會后于乳膠價格的回落，所以乳膠市場會提供一些及時信號。 　　此外，季節(jié)性供應(yīng)極度匱乏，是否會使膠價形成此輪牛市的頂部，膠價上漲是否會在8月份左右出現(xiàn)大拐點？現(xiàn)在市場中仍然存在很大分歧，若單純把今年膠價的上漲歸于天氣因素，無疑是站得住腳的，極度緊張的供應(yīng)往往產(chǎn)生價格泡沫，但這可能僅僅會反映到泰國市場。從中國來看，目前膠價所包含的泡沫成分并不多，包括東南亞20號膠價格，1300美元其實相對于2005年的供需狀況不算太高，所以若國產(chǎn)膠即使在8月份或更早出現(xiàn)調(diào)整，其實也未有太大回落空間，一方面是需求本身的支撐，另一方面還是上述所言。