滬膠調(diào)整難改上揚趨勢

　　近期滬膠受國際油價大幅回落而連續(xù)下挫，自４月８日拉出長陰反向走低以來，滬膠期價已連續(xù)４天下跌，成交量亦有放大趨勢。昨日滬膠在上午盤中再次跌停，下午觸底后小幅反彈。但目前滬膠期價已與國內(nèi)現(xiàn)價接軌，若后者穩(wěn)定，則期價必將受到支持，后市仍有回升機會。 　　油價回落帶動天膠恐慌性下跌 　�。丛拢慈找院�，由于人們對原油供應(yīng)信心增強，導(dǎo)致原油價格的下跌，帶動合成橡膠主要原料丁二烯價格的回調(diào)，而合成橡膠價格回調(diào)將導(dǎo)致天然橡膠需求減少，天膠價格受到打壓。由于石油價格與合成橡膠價格波動具有同向性，天然橡膠對于合成橡膠具有替代性，對天然橡膠價格影響最直接的因素就是合成膠價格下滑，市場前期對于天膠高價的恐懼心理在隨后幾天行情中得到充分釋放。據(jù)�？诤ｊP(guān)公布的２月份全國橡膠進口數(shù)據(jù)顯示，２月合成橡膠進口大幅減少，降幅高達(dá)２４．９％，相比之下天然橡膠進口增幅較小，僅為４．２％，數(shù)據(jù)表明前期油價高企對國內(nèi)合成橡膠進口起到負(fù)面作用。而近期油價大幅回落使得這種替代性降低，與橡膠相關(guān)的企業(yè)會伴隨著合成膠價格的回落而增大對其使用量，相應(yīng)地則將減少對天然橡膠的使用，從而促進天然膠價格回落。 　　若油價進一步下滑，勢必帶動合成膠價格再度下調(diào)，加上國內(nèi)割膠期到來，給市場多頭一定壓力，將會持續(xù)打壓天膠價格，逐漸緩解市場對天膠的需求壓力。但目前期價已在產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格附近波動，進一步深跌可能性不大。目前滬膠的市場結(jié)構(gòu)已與現(xiàn)價接軌，盡管現(xiàn)貨成交價格有所下滑，但仍高于滬膠現(xiàn)貨合約價格，而國內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)新膠陸續(xù)上市呈現(xiàn)的壓力也不可小視，后市繼續(xù)趨弱可能性仍然較大。如果后市現(xiàn)貨市場能給予足夠支撐，在供應(yīng)增加的同時有相應(yīng)需求去應(yīng)對，相信滬膠價格仍有報復(fù)性上揚的機會。 　　國內(nèi)需求依然旺盛 　　進入２００５年，國內(nèi)橡膠行業(yè)增產(chǎn)消息頻頻傳來，國外大型輪胎公司紛紛加快進駐中國的步伐，汽車不斷降價致使輪胎提價的空間縮小。國內(nèi)橡膠業(yè)的擴張，對天然橡膠后市形成強有力支撐。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，２月份全國生產(chǎn)輪胎（含各種外胎）１８７５萬條，同比增長１３．２％；１—２月輪胎累計產(chǎn)量達(dá)４０１９萬條，同比增長３０．３％。輪胎行業(yè)是天然橡膠的消費大戶，輪胎行業(yè)的擴張對天然橡膠消費的支撐最為明顯。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，２００４年全國生產(chǎn)輪胎（含各種外胎）２．３９億條，較２００３年增長１８．７％。 　　在丁苯膠市場和生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況利好的影響下，市場不斷傳出丁苯膠擴建的消息。如吉化股份公司新增５萬噸／年產(chǎn)能，今年５月投產(chǎn)；蘭化公司從４萬噸／年擴建到５．５萬噸／年；申華公司在２００３年擴建到１２萬噸以后，又繼續(xù)擴建５萬噸產(chǎn)能；上海高橋石化正在漕涇開發(fā)區(qū)建設(shè)１０萬噸／年溶聚丁苯膠等。上述裝置建成投產(chǎn)后，全國丁苯膠裝置的年生產(chǎn)能力將達(dá)６５．５萬噸。此外，還有揚子石化與南京金浦集團的丁苯膠項目，中石油、中石化兩大集團下屬企業(yè)均有２００７年前后擴建或新建丁苯膠的計劃，加上山東、福建及廣東等地化工園區(qū)也計劃引資興建丁苯膠項目，使擴建和新建丁苯膠項目在國內(nèi)呈現(xiàn)出你追我趕勢頭。擬議中的擴建和新建項目總規(guī)模將達(dá)每年７０萬—８０萬噸。如上述規(guī)劃實現(xiàn)，２０１０年中國丁苯膠裝置能力將達(dá)１３０萬噸左右。 　　且不論國內(nèi)橡膠業(yè)是否發(fā)展過頭，有一點可明確的是橡膠業(yè)的擴張勢必會增大對橡膠的需求，因而后者仍將保持高速增長勢頭，這也就是近來雖然天膠價格走低，而持倉量卻不斷增長，說明投資者對天膠后市仍然看好，但經(jīng)過前期的震蕩上行，需求旺盛因素已逐漸被弱化。 　　東京方面，受美元疲軟和原油大幅回落影響，ＴＯＣＯＭ天然橡膠期價連續(xù)幾日走低，最低跌至１３８日元附近，由于技術(shù)面指標(biāo)顯示為弱勢，加上外圍環(huán)境的利空影響，東京膠短期內(nèi)上行壓力不減。 　　從技術(shù)面來看，４月８日滬膠大跌，拉出長陰，使得技術(shù)走勢有所破壞，反彈已經(jīng)結(jié)束，技術(shù)指標(biāo)大多拐頭向下，直逼前期震蕩區(qū)間低點，隨后步入下行通道中。從Ｋ線圖中可看出，４月１３日滬膠破位下跌，短期技術(shù)指標(biāo)顯示偏空，滬膠回升底氣略顯不足，后市繼續(xù)趨弱可能性較大。 　　綜上所述，近期天膠價格走勢受油價下調(diào)影響而回落后，短期內(nèi)天膠價格仍處于弱勢之中，橡膠強勢走勢因素被弱化，短期內(nèi)因與現(xiàn)價接軌而受到后者支撐，現(xiàn)價若能保持穩(wěn)定，則將有效制約期價的下跌空間。建議投資者短線空單可暫時持有，但不宜過分殺跌，滬膠在技術(shù)性調(diào)整后仍有望再次上揚，建議投資者止跌回升后跟進。