滬膠調(diào)整難改上揚(yáng)趨勢(shì)

　　近期滬膠受?chē)?guó)際油價(jià)大幅回落而連續(xù)下挫，自４月８日拉出長(zhǎng)陰反向走低以來(lái)，滬膠期價(jià)已連續(xù)４天下跌，成交量亦有放大趨勢(shì)。昨日滬膠在上午盤(pán)中再次跌停，下午觸底后小幅反彈。但目前滬膠期價(jià)已與國(guó)內(nèi)現(xiàn)價(jià)接軌，若后者穩(wěn)定，則期價(jià)必將受到支持，后市仍有回升機(jī)會(huì)。 　　油價(jià)回落帶動(dòng)天膠恐慌性下跌 　�。丛拢慈找院�，由于人們對(duì)原油供應(yīng)信心增強(qiáng)，導(dǎo)致原油價(jià)格的下跌，帶動(dòng)合成橡膠主要原料丁二烯價(jià)格的回調(diào)，而合成橡膠價(jià)格回調(diào)將導(dǎo)致天然橡膠需求減少，天膠價(jià)格受到打壓。由于石油價(jià)格與合成橡膠價(jià)格波動(dòng)具有同向性，天然橡膠對(duì)于合成橡膠具有替代性，對(duì)天然橡膠價(jià)格影響最直接的因素就是合成膠價(jià)格下滑，市場(chǎng)前期對(duì)于天膠高價(jià)的恐懼心理在隨后幾天行情中得到充分釋放。據(jù)海口海關(guān)公布的２月份全國(guó)橡膠進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，２月合成橡膠進(jìn)口大幅減少，降幅高達(dá)２４．９％，相比之下天然橡膠進(jìn)口增幅較小，僅為４．２％，數(shù)據(jù)表明前期油價(jià)高企對(duì)國(guó)內(nèi)合成橡膠進(jìn)口起到負(fù)面作用。而近期油價(jià)大幅回落使得這種替代性降低，與橡膠相關(guān)的企業(yè)會(huì)伴隨著合成膠價(jià)格的回落而增大對(duì)其使用量，相應(yīng)地則將減少對(duì)天然橡膠的使用，從而促進(jìn)天然膠價(jià)格回落。 　　若油價(jià)進(jìn)一步下滑，勢(shì)必帶動(dòng)合成膠價(jià)格再度下調(diào)，加上國(guó)內(nèi)割膠期到來(lái)，給市場(chǎng)多頭一定壓力，將會(huì)持續(xù)打壓天膠價(jià)格，逐漸緩解市場(chǎng)對(duì)天膠的需求壓力。但目前期價(jià)已在產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格附近波動(dòng)，進(jìn)一步深跌可能性不大。目前滬膠的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已與現(xiàn)價(jià)接軌，盡管現(xiàn)貨成交價(jià)格有所下滑，但仍高于滬膠現(xiàn)貨合約價(jià)格，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)新膠陸續(xù)上市呈現(xiàn)的壓力也不可小視，后市繼續(xù)趨弱可能性仍然較大。如果后市現(xiàn)貨市場(chǎng)能給予足夠支撐，在供應(yīng)增加的同時(shí)有相應(yīng)需求去應(yīng)對(duì)，相信滬膠價(jià)格仍有報(bào)復(fù)性上揚(yáng)的機(jī)會(huì)。 　　國(guó)內(nèi)需求依然旺盛 　　進(jìn)入２００５年，國(guó)內(nèi)橡膠行業(yè)增產(chǎn)消息頻頻傳來(lái)，國(guó)外大型輪胎公司紛紛加快進(jìn)駐中國(guó)的步伐，汽車(chē)不斷降價(jià)致使輪胎提價(jià)的空間縮小。國(guó)內(nèi)橡膠業(yè)的擴(kuò)張，對(duì)天然橡膠后市形成強(qiáng)有力支撐。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，２月份全國(guó)生產(chǎn)輪胎（含各種外胎）１８７５萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)１３．２％；１—２月輪胎累計(jì)產(chǎn)量達(dá)４０１９萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)３０．３％。輪胎行業(yè)是天然橡膠的消費(fèi)大戶，輪胎行業(yè)的擴(kuò)張對(duì)天然橡膠消費(fèi)的支撐最為明顯。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，２００４年全國(guó)生產(chǎn)輪胎（含各種外胎）２．３９億條，較２００３年增長(zhǎng)１８．７％。 　　在丁苯膠市場(chǎng)和生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況利好的影響下，市場(chǎng)不斷傳出丁苯膠擴(kuò)建的消息。如吉化股份公司新增５萬(wàn)噸／年產(chǎn)能，今年５月投產(chǎn)；蘭化公司從４萬(wàn)噸／年擴(kuò)建到５．５萬(wàn)噸／年；申華公司在２００３年擴(kuò)建到１２萬(wàn)噸以后，又繼續(xù)擴(kuò)建５萬(wàn)噸產(chǎn)能；上海高橋石化正在漕涇開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)１０萬(wàn)噸／年溶聚丁苯膠等。上述裝置建成投產(chǎn)后，全國(guó)丁苯膠裝置的年生產(chǎn)能力將達(dá)６５．５萬(wàn)噸。此外，還有揚(yáng)子石化與南京金浦集團(tuán)的丁苯膠項(xiàng)目，中石油、中石化兩大集團(tuán)下屬企業(yè)均有２００７年前后擴(kuò)建或新建丁苯膠的計(jì)劃，加上山東、福建及廣東等地化工園區(qū)也計(jì)劃引資興建丁苯膠項(xiàng)目，使擴(kuò)建和新建丁苯膠項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)出你追我趕勢(shì)頭。擬議中的擴(kuò)建和新建項(xiàng)目總規(guī)模將達(dá)每年７０萬(wàn)—８０萬(wàn)噸。如上述規(guī)劃實(shí)現(xiàn)，２０１０年中國(guó)丁苯膠裝置能力將達(dá)１３０萬(wàn)噸左右。 　　且不論國(guó)內(nèi)橡膠業(yè)是否發(fā)展過(guò)頭，有一點(diǎn)可明確的是橡膠業(yè)的擴(kuò)張勢(shì)必會(huì)增大對(duì)橡膠的需求，因而后者仍將保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，這也就是近來(lái)雖然天膠價(jià)格走低，而持倉(cāng)量卻不斷增長(zhǎng)，說(shuō)明投資者對(duì)天膠后市仍然看好，但經(jīng)過(guò)前期的震蕩上行，需求旺盛因素已逐漸被弱化。 　　東京方面，受美元疲軟和原油大幅回落影響，ＴＯＣＯＭ天然橡膠期價(jià)連續(xù)幾日走低，最低跌至１３８日元附近，由于技術(shù)面指標(biāo)顯示為弱勢(shì)，加上外圍環(huán)境的利空影響，東京膠短期內(nèi)上行壓力不減。 　　從技術(shù)面來(lái)看，４月８日滬膠大跌，拉出長(zhǎng)陰，使得技術(shù)走勢(shì)有所破壞，反彈已經(jīng)結(jié)束，技術(shù)指標(biāo)大多拐頭向下，直逼前期震蕩區(qū)間低點(diǎn)，隨后步入下行通道中。從Ｋ線圖中可看出，４月１３日滬膠破位下跌，短期技術(shù)指標(biāo)顯示偏空，滬膠回升底氣略顯不足，后市繼續(xù)趨弱可能性較大。 　　綜上所述，近期天膠價(jià)格走勢(shì)受油價(jià)下調(diào)影響而回落后，短期內(nèi)天膠價(jià)格仍處于弱勢(shì)之中，橡膠強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)因素被弱化，短期內(nèi)因與現(xiàn)價(jià)接軌而受到后者支撐，現(xiàn)價(jià)若能保持穩(wěn)定，則將有效制約期價(jià)的下跌空間。建議投資者短線空單可暫時(shí)持有，但不宜過(guò)分殺跌，滬膠在技術(shù)性調(diào)整后仍有望再次上揚(yáng)，建議投資者止跌回升后跟進(jìn)。